Les hedge funds à la recherche de la hausse,

Les fonds spéculatifs sont comme les fonds communs de placement en ce sens qu'ils sont des véhicules d'investissement mis en commun (c'est-à-dire, plusieurs investisseurs confient leur argent à un gestionnaire) et en ce qu'ils investissent dans des titres cotés en bourse. Mais il existe des différences importantes entre un fonds spéculatif et un fonds commun de placement. Ceux-ci découlent et sont mieux compris à la lumière de la charte du hedge fund :les investisseurs donnent aux hedge funds la liberté de poursuivre des stratégies de rendement absolu.

Points clés à retenir

• Les fonds communs de placement et les fonds spéculatifs sont tous deux des catégories d'investissements communs dans lesquels un gestionnaire de portefeuille suit une certaine stratégie au nom des investisseurs de fonds.
• Les fonds communs de placement investissent principalement dans des actions et des obligations et recherchent des rendements qui reproduisent ou tentent de battre un indice de référence.
• Les hedge funds peuvent utiliser une ou plusieurs parmi plusieurs stratégies plus complexes, notamment la vente à découvert, l'utilisation d'un effet de levier, et dérivés et rechercher des rendements absolus.

Les fonds communs de placement recherchent des rendements relatifs

La plupart des fonds communs de placement investissent dans un style prédéfini, telles que « valeur à petite capitalisation », " ou dans un secteur particulier, comme la technologie. Pour mesurer les performances, les rendements du fonds commun de placement sont comparés à un indice ou un indice de référence spécifique à un style.

Par exemple, si vous achetez dans un fonds de valeur à petite capitalisation, les gestionnaires de ce fonds peuvent tenter de surperformer l'indice S&P Small Cap 600. Les gestionnaires moins actifs peuvent construire le portefeuille en suivant l'indice, puis en appliquant des compétences de sélection de titres pour augmenter (surpondérer) les actions privilégiées et réduire (sous-pondérer) les actions moins attrayantes.

L'objectif d'un fonds commun de placement est de battre l'indice, même si modestement. Si l'indice est en baisse de 10 % alors que le fonds commun de placement n'est en baisse que de 7 %, la performance du fonds serait qualifiée de réussite. Sur le spectre passif-actif, sur lequel l'investissement indiciel pur est l'extrême passif, les fonds communs de placement se situent quelque part au milieu car ils visent semi-activement à générer des rendements favorables par rapport à un indice de référence. (Voir également: Benchmark pour montrer les rendements gagnants .)

Les hedge funds recherchent activement des rendements absolus

Les hedge funds se situent à l'extrémité active du spectre d'investissement car ils recherchent des rendements absolus positifs, indépendamment de la performance d'un indice ou d'un indice de référence sectoriel. Contrairement aux fonds communs de placement, qui sont « long-only » (ne prennent que des décisions d'achat-vente), un hedge fund s'engage dans des stratégies et des positions plus agressives, comme la vente à découvert, la négociation d'instruments dérivés comme les options, et en utilisant l'effet de levier (emprunt) pour améliorer le profil risque/rendement de leurs paris.

Cette activité des hedge funds explique leur popularité sur les marchés baissiers. Dans un marché haussier, les hedge funds peuvent ne pas être aussi performants que les fonds communs de placement, mais dans un marché baissier, considéré comme un groupe ou une classe d'actifs, ils devraient faire mieux que les fonds communs de placement car ils détiennent des positions courtes et des couvertures. Les objectifs de rendement absolu des hedge funds varient, mais un objectif peut être défini comme quelque chose comme « 6-9% de rendement annualisé quelles que soient les conditions du marché ».

Investisseurs, cependant, besoin de comprendre que la promesse des hedge funds de rechercher des rendements absolus signifie que les hedge funds sont « libérés » en ce qui concerne l'enregistrement, positions d'investissement, la liquidité et la structure des frais. D'abord, Les hedge funds en général ne sont pas enregistrés auprès de la SEC. Ils ont pu éviter l'enregistrement en limitant le nombre d'investisseurs et en exigeant que leurs investisseurs soient accrédités, ce qui signifie qu'ils répondent à une norme de revenu ou de valeur nette. De plus, il est interdit aux hedge funds de solliciter ou de faire de la publicité auprès d'un public général, une interdiction qui ajoute à leur mystique.

Dans les fonds spéculatifs, la liquidité est une préoccupation majeure pour les investisseurs. Les provisions de liquidité varient, mais les fonds investis peuvent être difficiles à retirer « à volonté ». Par exemple, de nombreux fonds ont une période de lock-out, qui est la période initiale pendant laquelle les investisseurs ne peuvent pas retirer leur argent.

Dernièrement, Les hedge funds sont plus chers même si une partie des frais est basée sur la performance. Typiquement, ils facturent une redevance annuelle égale à 1 % des actifs gérés (parfois jusqu'à 2 %), en plus, ils reçoivent une part—généralement 20 %—des gains de placement. Les gestionnaires de nombreux fonds, cependant, investir leur propre argent avec les autres investisseurs du fonds et, En tant que tel, On peut dire qu'ils « mangent leur propre cuisine ». (Voir également: Diligence raisonnable des fonds spéculatifs .)

Trois grandes catégories amusantes de couverture et de nombreuses stratégies

La plupart des hedge funds sont des organisations entrepreneuriales qui utilisent des stratégies propriétaires ou bien protégées. Les trois grandes catégories de hedge funds sont basées sur les types de stratégies qu'ils utilisent :

1. Stratégies d'arbitrage (alias, Valeur relative)

L'arbitrage est l'exploitation d'une inefficacité de prix observable et, En tant que tel, l'arbitrage pur est considéré comme sans risque. Prenons un exemple très simple :l'action Acme se négocie actuellement à 10 $ et un seul contrat à terme sur action échéant dans six mois est au prix de 14 $. Le contrat à terme est une promesse d'acheter ou de vendre l'action à un prix prédéterminé. Donc, en achetant l'action et en vendant simultanément le contrat à terme, vous pouvez, sans prendre aucun risque, bloquer un gain de 4 $ avant les frais de transaction et d'emprunt. En pratique, l'arbitrage est plus compliqué, mais trois tendances dans les pratiques d'investissement ont ouvert la possibilité de toutes sortes de stratégies d'arbitrage :l'utilisation d'instruments dérivés, logiciel de trading, et divers échanges commerciaux (par exemple, les réseaux de communications électroniques et les bourses permettent de profiter de "l'arbitrage des échanges, " l'arbitrage des prix entre les différentes bourses). Seuls quelques hedge funds sont de purs arbitragistes, mais les études historiques prouvent souvent que lorsqu'elles le sont, ils sont une bonne source de rendements modérés fiables à faible risque. Mais, parce que les inefficacités de prix observables ont tendance à être assez faibles, l'arbitrage pur nécessite de grandes, investissements généralement à effet de levier et chiffre d'affaires élevé. Plus loin, l'arbitrage est périssable et voué à l'échec :si une stratégie est trop efficace, il se duplique et disparaît progressivement.

La plupart des stratégies dites d'arbitrage sont mieux étiquetées "valeur relative". Ces stratégies tentent de capitaliser sur les différences de prix, mais ils ne sont pas sans risque. Par exemple, l'arbitrage convertible consiste à acheter une obligation convertible d'entreprise, convertibles en actions ordinaires, tout en vendant à découvert les actions ordinaires de la même société qui a émis l'obligation. Cette stratégie tente d'exploiter les prix relatifs de l'obligation convertible et de l'action :L'arbitragiste de cette stratégie penserait que l'obligation est un peu bon marché et l'action un peu chère. L'idée est de gagner de l'argent sur le rendement de l'obligation si l'action monte mais aussi de gagner de l'argent sur la vente à découvert si l'action baisse. Cependant, comme l'obligation convertible et l'action peuvent évoluer indépendamment, l'arbitragiste peut perdre sur les deux, ce qui signifie que la position comporte des risques. (Voir aussi :L'arbitrage tire profit de l'inefficacité du marché.)

2. Stratégies événementielles

Les stratégies événementielles tirent parti des annonces de transactions et d'autres événements ponctuels. Un exemple est l'arbitrage de fusion, qui est utilisé en cas d'annonce d'acquisition et consiste à acheter les actions de la société cible et à couvrir l'achat en vendant à découvert les actions de la société absorbante. D'habitude, à l'annonce, le prix d'achat que la société absorbante paiera pour acheter sa cible dépasse le cours de négociation actuel de la société cible. L'arbitragiste de la fusion parie que l'acquisition se produira et fera converger (augmenter) le prix de la société cible vers le prix d'achat que paie la société acquéreuse. Ce n'est pas non plus de l'arbitrage pur. Si le marché désapprouve l'accord, l'acquisition peut se défaire et faire monter le titre de l'acquéreur (en relief) et le titre de la société cible vers le bas (effaçant la bosse temporaire) ce qui entraînerait une perte pour la position.

Il existe différents types de stratégies événementielles. Un autre exemple est celui des « titres en difficulté, " qui consiste à investir dans des entreprises en réorganisation ou injustement battues. Un autre type de fonds événementiel intéressant est le fonds activiste, qui est de nature prédatrice. Ce type prend des positions importantes dans de petites, entreprises défectueuses et utilise ensuite sa propriété pour forcer des changements de direction ou une restructuration du bilan. (Voir aussi :Pourquoi les fonds spéculatifs aiment les dettes en difficulté.)

3. Stratégies directionnelles ou tactiques

Le plus grand groupe de hedge funds utilise des stratégies directionnelles ou tactiques. Un exemple est le fonds macro, rendu célèbre par George Soros et son Quantum Fund, qui a dominé l'univers des hedge funds et les gros titres des journaux dans les années 1990. Les fonds macro sont mondiaux, faire des paris "top-down" sur les devises, taux d'intérêt, matières premières ou des économies étrangères. Parce qu'ils sont destinés aux investisseurs « grands plans », les fonds macro n'analysent souvent pas les entreprises individuelles. Voici quelques autres exemples de stratégies directionnelles ou tactiques :• Les stratégies long/short combinent achats (positions longues) et ventes à découvert. Par exemple, un gestionnaire long/short peut acheter un portefeuille d'actions de base qui occupent l'indice S&P 500 et se couvrir en pariant contre (court-circuitant) les contrats à terme sur l'indice S&P 500. Si le S&P 500 baisse, la position courte compensera les pertes du portefeuille cœur, limiter les pertes globales.

Les stratégies neutres au marché sont un type spécifique de long/short dans le but d'annuler l'impact et le risque des mouvements généraux du marché, essayant d'isoler les rendements purs des actions individuelles. Ce type de stratégie est un bon exemple de la façon dont les hedge funds peuvent viser des objectifs positifs, rendements absolus même dans un marché baissier. Par exemple, un gestionnaire neutre au marché pourrait acheter Lowe's et vendre simultanément Home Depot, en pariant que le premier surpassera le second. Le marché pourrait baisser et les deux actions pourraient baisser avec le marché, mais tant que Lowe's surpasse Home Depot, la vente à découvert sur Home Depot produira un bénéfice net pour la position.

Les stratégies short dédiées se spécialisent dans la vente à découvert de titres surévalués. Parce que les pertes sur les positions short only sont théoriquement illimitées (car le stock peut monter indéfiniment), ces stratégies sont particulièrement risquées. Certains de ces fonds dédiés à court terme sont parmi les premiers à prévoir l'effondrement d'entreprises – les gestionnaires de ces fonds peuvent être particulièrement habiles à examiner les fondamentaux et les états financiers des entreprises à la recherche de signaux d'alarme.

La ligne de fond

Pour la plupart des investisseurs, vous achèterez des fonds communs de placement ou des ETF pour vos portefeuilles, puisque les hedge funds s'adressent souvent à des particuliers fortunés et à des investisseurs accrédités. Il existe aujourd'hui des fonds communs de placement et des ETF pour une plus grande variété de stratégies d'investissement dans le passé et s'accompagnent souvent d'une plus grande transparence et d'un risque moindre que de nombreux fonds spéculatifs. Toujours, vous devez maintenant bien comprendre les différences entre les fonds communs de placement et les fonds spéculatifs et comprendre les différentes stratégies mises en œuvre par les fonds spéculatifs pour tenter d'obtenir des rendements absolus.