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Poche de côté

Qu'est-ce qu'une poche latérale ?

Une poche latérale est un type de compte utilisé dans les fonds spéculatifs pour séparer les actifs plus risqués ou illiquides des investissements plus liquides. D'habitude, une fois qu'une position entre dans un compte de poche secondaire, seuls les participants actuels du hedge fund ont droit à une part de celui-ci. Les futurs investisseurs ne recevront pas de part du produit si les rendements de l'actif se réalisent.

Globalement, Les comptes de poche secondaires ont une longue histoire dans l'industrie des fonds spéculatifs. Ce sont des comptes d'investissement légaux et crédibles, mais les autorités de régulation les surveillent de près. Ces comptes et leurs utilisations doivent être entièrement documentés pour les investisseurs. Aussi, Les gestionnaires de fonds spéculatifs sont étroitement surveillés pour la bonne évaluation de ces actifs afin de générer une rémunération de gestion équitable.

Points clés à retenir

  • Les poches latérales sont un type de comptes utilisés dans les fonds spéculatifs utilisés pour détenir des liquidités, difficile à évaluer, et souvent des actifs très risqués, les séparant des autres investissements de base du fonds.
  • Ceux-ci peuvent inclure des investissements ponctuels ou spéculatifs qui ne correspondent pas nécessairement au mandat ou à la stratégie de base du fonds et peuvent inclure des participations dans l'immobilier, crypto-monnaies, dérivés, ou des marchandises.
  • Les avoirs de poche latéraux ne profiteront qu'aux participants actuels du fonds, et les nouveaux entrants ne recevront aucun avantage, ni pertes, de ces exploitations.

Comment fonctionne une poche latérale

Ressemblant à des fonds de private equity mono-actifs dans la structure, Les comptes de poche annexes sont exclusivement utilisés dans le secteur des hedge funds par les gestionnaires de hedge funds. Leur but est de séparer les illiquides, difficile à évaluer, et souvent des actifs très risqués d'autres, plus d'actifs liquides. Les actifs illiquides de ces comptes de poche secondaires comprennent des investissements tels que l'immobilier, antiquités, actions de gré à gré (OTC), actions avec un volume de transactions extrêmement faible, actions radiées des bourses, et les investissements en capital-investissement.

Les actifs d'un compte de poche sont enregistrés dans les livres d'un fonds, mais ils sont suivis séparément. Leurs mécanismes de comptabilisation et de valorisation sont repris dans le prospectus d'investissement du fonds. Lorsqu'un compte de poche secondaire est créé, un investisseur dans le fonds reçoit un investissement au prorata dans le compte de poche secondaire.

Poches latérales et illiquidité

La détention d'actifs illiquides dans un portefeuille de hedge funds standard peut entraîner une grande complexité lorsque les investisseurs souhaitent recevoir des distributions ou quitter complètement le fonds, une autre raison de placer ces actifs sur un compte séparé.

Les investisseurs qui quittent le fonds spéculatif peuvent ne pas être en mesure de racheter immédiatement leur investissement de poche latérale du fonds. Cependant, ils reçoivent une part de la valeur lorsque les actifs sont liquidés ou transférés au fonds général. D'habitude, uniquement les actifs les plus en difficulté, telles que les actions radiées d'une société, recevoir ce type de traitement.

Mettre les fonds de poche secondaires hors limites permet de réduire le trop grand nombre de sorties anticipées du hedge fund, permettant aux gestionnaires de fonds d'équilibrer le besoin de répondre aux rachats des investisseurs avec celui de maintenir un capital suffisant pour que le fonds s'apprécie.

Les comptes de poche secondaires ont fait l'objet de nombreuses enquêtes. Ces enquêtes se sont principalement concentrées sur les gérants qui ont surévalué les actifs illiquides dans les comptes de poche secondaires. La surévaluation de ces actifs conduit à percevoir des frais de gestion plus élevés auprès des investisseurs. Dans certains cas, les gestionnaires ont également détourné les fonds des comptes de poche secondaires au détriment des investisseurs.

Avantages
  • Sépare les actifs illiquides et liquides

  • Protège les rendements des hedge funds des actifs en difficulté

  • Simplifie la comptabilité et l'administration

  • Limite le rachat de fonds

Les inconvénients
  • Retard de rachat

  • Sujet au détournement

  • Peut être ouvert à des prix incorrects

  • Non partagé par les nouveaux investisseurs

Exemples de poches latérales

En 2011, Le gestionnaire de fonds Lawrence Goldfarb et son fonds d'investissement privé Baystar Capital II ont fourni un cas majeur de malversation liée à la poche latérale. La Securities and Exchange Commission (SEC) a accusé Baystar de signalement frauduleux et de détournement de fonds d'un compte de poche secondaire.

Dans ce cas, Baystar a déclaré des rendements inférieurs à ceux du compte, utiliser des fonds pour investir dans d'autres entités dans lesquelles il avait un intérêt économique, et aussi pour les dépenses personnelles. Sans admettre ou nier les allégations de la plainte de la SEC, Goldfarb a accepté le 1er mars 2011, à payer plus de 14 millions de dollars en frais de restitution et d'intérêts avant jugement en tant que jugement définitif de l'affaire.

Des comptes de poche annexes ont également été cités dans le cas de SAC Capital Advisors de Steven Cohen, qui a été accusé de délit d'initié en novembre 2013. Les comptes de poche secondaires n'ont pas fait l'objet de l'enquête de la SEC et n'ont pas été à l'origine de la fermeture de l'entreprise en 2016. Cependant, la nécessité d'un délai prolongé pour fermer l'entreprise a été accordée en raison de la difficulté d'évaluer et de liquider les investissements de poche.