Les 10 plus gros échecs des hedge funds

Il y a eu un certain nombre de scandales impliquant des fonds spéculatifs au fil des ans. Quelques-uns de ces scandales incluent le scandale des investissements Bernie Madoff et les scandales de délits d'initiés du Galleon Group et de SAC Capital. Malgré ces scandales de hedge funds qui secouent la communauté des investisseurs, le nombre d'actifs sous gestion dans les hedge funds continue de croître.

Les hedge funds utilisent des fonds communs de grands investisseurs institutionnels ou de particuliers fortunés (HNWI) pour employer diverses stratégies visant à créer de l'alpha pour leurs investisseurs. De nombreux hedge funds ont des corrélations plus faibles avec les indices boursiers et autres investissements courants. Cela fait des hedge funds un bon moyen de diversifier un portefeuille. La plupart des hedge funds sont bien gérés et ne se livrent pas à des comportements contraires à l'éthique ou illégaux. Cependant, avec une concurrence intense et des capitaux importants en jeu, il y a moins de fonds spéculatifs scrupuleux là-bas.

Points clés à retenir

• Les fonds spéculatifs ont été attrayants pour les individus et les organisations très fortunés cherchant à augmenter les rendements avec des stratégies de trading ésotériques et complexes.
• Alors que la plupart des hedge funds sont à la fois bien capitalisés et opaques, la plupart d'entre eux fonctionnent de manière éthique et sans trop de problèmes systémiques.
• Certains, d'autre part, ont escroqué des milliards de dollars aux investisseurs et ont même failli faire tomber le système financier mondial.

1. Le scandale de l'investissement Madoff

Le scandale Bernie Madoff est vraiment le pire des scénarios pour un fonds spéculatif. Madoff dirigeait essentiellement un stratagème de Ponzi avec Bernard L. Madoff Investment Securities, LLC. Madoff a été un professionnel de l'investissement très respecté tout au long de sa carrière, même si certains observateurs ont mis en doute sa légitimité. Il a même été président de la National Association of Securities Dealers (NASD), un organisme d'autoréglementation du secteur des valeurs mobilières, et a contribué au lancement de la bourse NASDAQ.

Madoff a admis à ses fils qui travaillaient dans l'entreprise que l'activité de gestion d'actifs était frauduleuse et un gros mensonge en 2008. On estime que la fraude s'élevait à environ 65 milliards de dollars. Madoff a plaidé coupable à plusieurs crimes fédéraux de fraude, blanchiment d'argent, parjure, et le vol. Il a été condamné à 150 ans de prison et à 170 milliards de dollars de dédommagement. Alors que de nombreux investisseurs ont perdu leur argent, certains ont pu récupérer une partie de leurs avoirs.

Madoff a géré son fonds en promettant des rendements élevés et constants qu'il n'a pas été en mesure d'atteindre. Il a utilisé l'argent de nouveaux investisseurs pour rembourser les rendements promis aux investisseurs précédents. Un certain nombre de professionnels de l'investissement ont interrogé Madoff et ses performances présumées. Harry Markopolos, un trader d'options et gestionnaire de portefeuille, a fait des recherches approfondies et a déterminé que les résultats de Madoff étaient frauduleux. Il a contacté la SEC à plusieurs reprises au fil des ans, fournir la preuve de la fraude. Cependant, la SEC a balayé les allégations après une enquête minimale. je

Madoff est décédé derrière les barreaux en avril 2021, à l'âge de 82 ans.

2. SAC Capital

Capitale SAC, dirigé par Steven Cohen, était l'un des principaux hedge funds de Wall Street avec 50 milliards de dollars d'actifs sous gestion (AUM) à son apogée. La SEC enquêtait sur le fonds spéculatif depuis plusieurs années avant de mener des descentes dans les bureaux des sociétés d'investissement dirigées par d'anciens traders du SAC en 2010. Un certain nombre de traders du fonds ont été accusés de délit d'initié de 2011 à 2014. L'ancien gestionnaire de portefeuille Mathew Martoma a été reconnu coupable de complot et de fraude en valeurs mobilières en 2014. Au total, huit anciens employés de SAC Capital ont été condamnés.

La SEC n'a jamais porté d'accusations contre Cohen personnellement, bien qu'il ait intenté une action civile contre SAC Capital en 2013. SAC Capital a finalement accepté de payer une amende de 1,2 milliard de dollars et de cesser de gérer de l'argent extérieur pour régler l'affaire. Depuis avril 2021, Cohen dirige Point72 Asset Management, qui gère son patrimoine personnel d'environ 10 milliards de dollars.

3. Le groupe Galion

Galleon était un très grand groupe de gestion de fonds spéculatifs avec plus de 7 milliards de dollars d'actifs sous gestion avant de fermer ses portes en 2009. Le fonds a été fondé et géré par Raj Rajaratnam. Rajaratnam a été arrêté avec cinq autres personnes pour fraude et délit d'initié en 2009. Il a été reconnu coupable de 14 chefs d'accusation et condamné à 11 ans de prison en 2011. Plus de 50 personnes ont été reconnues coupables ou ont plaidé coupables dans le cadre du stratagème de délit d'initié.

Rajaratnam a été informé d'un investissement que Warren Buffet faisait dans Goldman Sachs par Rajat Gupta, un ancien directeur de la société d'investissement. Rajaratnam a acheté des actions de Goldman avant la clôture du marché ce jour-là. L'accord a été annoncé ce soir-là. Rajaratnam a ensuite vendu les actions le lendemain matin pour environ 900 $, 000 de bénéfices. Rajaratnam avait un schéma similaire de négociation avec d'autres actions avec un réseau d'initiés qui lui ont fourni des informations importantes dont il a pu tirer profit.

4. Gestion du capital à long terme

Long-Term Capital Management (LTCM) était un grand fonds spéculatif dirigé par des économistes lauréats du prix Nobel et des traders renommés de Wall Street. L'entreprise a connu un vif succès de 1994 à 1998, attirer plus d'un milliard de dollars de capitaux d'investisseurs avec la promesse d'une stratégie d'arbitrage qui pourrait tirer parti des changements temporaires du comportement du marché et, théoriquement, réduire le niveau de risque à zéro.

Mais le fonds a failli effondrer le système financier mondial en 1998. Cela était dû aux stratégies de trading à fort effet de levier de LTCM qui n'ont pas réussi. Finalement, LTCM a dû être renflouée par un consortium de banques de Wall Street afin d'éviter une contagion systémique. Si LTCM était entré en défaut, il aurait déclenché une crise financière mondiale en raison des amortissements massifs que ses créanciers auraient dû faire. En septembre 1998, le fonds, qui a continué à subir des pertes, a été renfloué avec l'aide de la Réserve fédérale. Puis ses créanciers ont pris le relais, et un effondrement systématique du marché a été empêché.

5. Pequot Capital

Fondée en 1998 par Art Samberg, Pequot Capital a séduit les investisseurs avec des rendements annualisés de plus de 16% par an, passant à plus de 15 milliards de dollars sous gestion au début des années 2000. Cependant, il s'avère que cet impressionnant palmarès était le résultat d'un délit d'initié. La SEC a porté des accusations contre le fonds en 2010 et a condamné Pequot et Samberg à une amende de 28 millions de dollars.

6. Conseillers d'amarante

Tous les hedge funds n'explosent pas en raison de fraudes ou de délits d'initiés. Parfois, les hedge funds connaissent simplement une période de mauvaises performances spectaculaires. Amaranth Advisors a été lancé en 2000 par Nicholas Maounis et a atteint plus de 9 milliards de dollars en 2006 après avoir affiché des rendements annualisés sur ces cinq années de 86 % en utilisant une stratégie exclusive d'arbitrage d'obligations convertibles. Mais des séquences de chance comme celle-ci tournent souvent et reviennent à la moyenne. Plus tard cette année, le fonds s'est replié après que certains paris dérivés n'ont pas porté leurs fruits et ont entraîné des pertes de plus de 6,5 milliards de dollars.

7. Fonds Tigre

En 2000, Tiger Management de Julian Robertson a échoué malgré la levée de 6 milliards de dollars d'actifs. Un investisseur valeur, Robertson a placé de gros paris sur les actions grâce à une stratégie consistant à acheter ce qu'il croyait être les actions les plus prometteuses sur les marchés et à vendre à découvert ce qu'il considérait comme les pires actions.

Cette stratégie a heurté un mur de briques pendant le marché haussier de la technologie. Alors que Robertson a vendu à découvert des actions technologiques surévaluées qui n'offraient rien d'autre que des ratios cours/bénéfices gonflés et aucun signe de bénéfices à l'horizon, la théorie du plus grand imbécile a prévalu et les actions technologiques ont continué à monter en flèche. Tiger Management a subi des pertes massives et un homme autrefois considéré comme une redevance de fonds spéculatifs a été détrôné sans ménagement.

8. Capitale d'Aman

Aman Capital a été créé en 2003 par les meilleurs traders de produits dérivés d'UBS, l'une des plus grandes banques d'Europe. Il était destiné à devenir le « phare » de Singapour dans le domaine des fonds spéculatifs, mais les opérations à effet de levier sur les dérivés de crédit ont entraîné une perte estimée à des centaines de millions de dollars. Le fonds n'avait plus que 242 millions de dollars d'actifs en mars 2005. Les investisseurs ont continué à racheter des actifs, et le fonds a fermé ses portes en juin 2005, publiant une déclaration publiée par le London's Temps Financier que « le fonds ne se négocie plus ». Il a également déclaré que tout le capital restant serait distribué aux investisseurs.

9. Capitale marine

Ce fonds spéculatif de haut vol basé en Californie a attiré 1,7 milliard de dollars de capital et l'a mis à contribution en utilisant l'arbitrage de crédit et l'arbitrage de convertibles pour faire un gros pari sur General Motors. Les gestionnaires d'arbitrage de crédit investissent dans la dette. Lorsque une entreprise craint qu'un de ses clients ne soit pas en mesure de rembourser un prêt, l'entreprise peut se protéger contre les pertes en transférant le risque de crédit à une autre partie. Dans de nombreux cas, l'autre partie est un fonds spéculatif.

Avec l'arbitrage convertible, le gestionnaire du fonds achète des obligations convertibles, qui peuvent être échangés contre des actions ordinaires, et vend à découvert l'action sous-jacente dans l'espoir de réaliser un profit sur la différence de prix entre les titres. Étant donné que les deux titres se négocient normalement à des prix similaires, l'arbitrage de convertibles est généralement considéré comme une stratégie relativement peu risquée. L'exception se produit lorsque le cours de l'action baisse considérablement, c'est exactement ce qui s'est passé chez Marin Capital. Lorsque les obligations de General Motors ont été déclassées au statut d'ordure, le fonds a été écrasé. Le 14 juin, 2005, la direction du fonds a envoyé une lettre aux actionnaires les informant que le fonds fermerait en raison d'un "manque d'opportunités d'investissement appropriées".

10. Fonds Bailey Coates Cromwell

Bailey Coates Cromwell est une entreprise événementielle, fonds multi-stratégies basé à Londres. En 2005, le fonds a été mis bas par une série de mauvais paris sur les mouvements des actions américaines, impliquant soi-disant les actions de Morgan Stanley, Systèmes de câblodistribution, Ordinateurs de passerelle, et La Branche. Une mauvaise prise de décision impliquant des transactions à effet de levier a réduit de 20 % un portefeuille de 1,3 milliard de dollars en quelques mois. Les investisseurs se sont précipités vers les portes et en juin 2005, le fonds a été dissous.

La ligne de fond

Malgré ces échecs bien médiatisés, les actifs mondiaux des hedge funds continuent de croître, le total des actifs internationaux sous gestion s'élevant à environ 3 000 milliards de dollars. Ces fonds continuent d'attirer les investisseurs avec la perspective de rendements stables, même dans les marchés baissiers. Certains d'entre eux livrent comme promis. D'autres offrent au moins une diversification en offrant un investissement qui ne suit pas les marchés financiers traditionnels. Et, bien sûr, il y a des fonds spéculatifs qui échouent.

Les hedge funds peuvent avoir une allure unique et offrir une variété de stratégies, mais les investisseurs avisés traitent les hedge funds de la même manière qu'ils traitent tout autre investissement :ils regardent avant de sauter le pas. Les investisseurs prudents ne mettent pas tout leur argent dans un seul investissement, et ils font attention au risque. Si vous envisagez un hedge fund pour votre portefeuille, faire des recherches avant d'écrire un chèque, et n'investissez pas dans quelque chose que vous ne comprenez pas. Surtout, méfiez-vous du battage médiatique :lorsqu'un investissement promet de livrer quelque chose qui semble trop beau pour être vrai, laissez le bon sens prévaloir et évitez-le. Si l'opportunité semble bonne et semble raisonnable, ne laissez pas la cupidité prendre le dessus sur vous. Et enfin, ne mettez jamais plus dans un investissement spéculatif que ce que vous pouvez confortablement vous permettre de perdre.