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Comment la grande inflation des années 1970 s'est produite

C'est les années 70, et le marché boursier est un gâchis. Il a perdu près de 50 % sur une période de 20 mois, et pendant près d'une décennie, peu de gens veulent quelque chose à voir avec les actions. La croissance économique est faible, ce qui entraîne une augmentation du chômage qui atteint finalement les deux chiffres. 

Les politiques d'argent facile de la banque centrale américaine, conçues pour générer le plein emploi au début des années 1970, ont également entraîné une forte inflation. augmenter les taux d'intérêt à quelque 20 %, un chiffre autrefois considéré comme usuraire. Pour les industries sensibles aux taux d'intérêt, comme les logements et les voitures, la hausse des taux d'intérêt provoque une calamité. Avec la flambée des taux d'intérêt, beaucoup de gens sont hors de prix pour les voitures et les maisons neuves.

Points clés à retenir

  • Les périodes d'inflation rapide surviennent lorsque les prix des biens et des services dans une économie augmentent soudainement, éroder le pouvoir d'achat de l'épargne.
  • Les années 1970 ont vu certains des taux d'inflation les plus élevés aux États-Unis dans l'histoire récente, les taux d'intérêt s'élevant à leur tour à près de 20 %.
  • Politique de la banque centrale, l'abandon de la fenêtre d'or, politique économique keynésienne, et la psychologie du marché ont tous contribué à cette décennie de forte inflation.

Pertes de taux d'intérêt

C'est l'histoire horrible de la grande inflation des années 1970, qui a commencé à la fin de 1972 et n'a pris fin qu'au début des années 1980. Dans son livre, "Stocks pour le long terme:un guide pour la croissance à long terme" (1994), Le professeur de Wharton Jeremy Siegel, l'a appelé "le plus grand échec de la politique macroéconomique américaine dans la période d'après-guerre".

La grande inflation a été imputée aux prix du pétrole, spéculateurs de devises, hommes d'affaires avides, et des dirigeants syndicaux avares. Cependant, il est clair que les politiques monétaires, qui ont financé des déficits budgétaires massifs et ont été soutenus par les dirigeants politiques, étaient la cause. Ce gâchis était la preuve de ce que Milton Friedman a dit dans son livre, Money Mischief:Episodes in Monetary History:L'inflation est toujours "un phénomène monétaire". La grande inflation et la récession qui a suivi ont détruit de nombreuses entreprises et blessé d'innombrables personnes.  Fait intéressant, John Connally, le secrétaire au Trésor installé par Nixon qui n'avait pas de formation formelle en économie, plus tard déclaré faillite personnelle.

Pourtant, ces temps économiques exceptionnellement mauvais ont été précédés d'une période d'essor économique, ou a semblé exploser. Beaucoup d'Américains ont été impressionnés par le chômage temporairement bas et les chiffres de forte croissance de 1972.  Par conséquent, ils ont réélu massivement leur président républicain, Richard Nixon, et leur Congrès démocratique, en 1972; Nixon, le Congrès, et la Réserve fédérale a fini par leur faire défaut.

Comment et pourquoi

Lors de son investiture en 1969, Nixon a hérité d'une récession de Lyndon Johnson, qui avait simultanément dépensé généreusement pour la Grande Société et la guerre du Vietnam. Congrès, malgré quelques protestations, a suivi Nixon et a continué à financer la guerre et à augmenter les dépenses sociales. En 1972, par exemple, Le Congrès et Nixon ont tous deux convenu d'une grande expansion de la sécurité sociale, juste à temps pour les élections.

Nixon est arrivé au pouvoir en tant que supposé conservateur fiscal. Toujours, l'un de ses conseillers classera plus tard Nixonomics comme « des hommes conservateurs aux idées libérales ». Nixon a enregistré des déficits budgétaires, soutenu une politique des revenus, et a finalement annoncé qu'il était keynésien.  

John Maynard Keynes était un économiste britannique influent des années 30 et 40. Il avait préconisé des mesures révolutionnaires :les gouvernements devraient utiliser des politiques contracycliques dans les moments difficiles, déficits courants dans les récessions et les dépressions. Avant Keynes, les gouvernements dans les moments difficiles avaient généralement des budgets équilibrés et attendaient des investissements des entreprises mal alloués pour liquider, permettant aux forces du marché de provoquer une reprise.

L'autre volte-face économique de Nixon a été d'imposer des contrôles des salaires et des prix en 1971. ils semblaient travailler pendant l'année électorale suivante. Plus tard, cependant, ils alimenteraient les feux d'une inflation à deux chiffres. Une fois retirés, les particuliers et les entreprises ont tenté de rattraper le terrain perdu.

Les déficits de Nixon rendaient également nerveux les détenteurs de dollars à l'étranger. Il y avait une course sur le dollar, que beaucoup d'étrangers et d'Américains pensaient être surévalué. Bientôt, ils ont eu raison. En 1971, Nixon a brisé le dernier lien vers l'or, transformer le dollar américain en monnaie fiduciaire. Le dollar a été dévalué, et des millions d'étrangers détenant des dollars, y compris les barons du pétrole au Moyen-Orient avec des dizaines de millions de pétrodollars, vu la valeur des dollars réduite.

Gagner des élections

Toujours, La principale préoccupation du président Nixon n'était pas les détenteurs de dollars ou les déficits ou même l'inflation. Il craignait une nouvelle récession. Lui et d'autres candidats à la réélection voulaient que l'économie soit en plein essor. La façon de le faire, Nixon raisonnait, était de faire pression sur la Fed pour des taux d'intérêt bas.

Nixon a limogé le président de la Fed William McChesney Martin et a nommé le conseiller présidentiel Arthur Burns comme successeur de Martin au début des années 1970. Bien que la Fed soit censée se consacrer uniquement à des politiques de création monétaire qui favorisent la croissance sans inflation excessive, Burns a rapidement appris les faits politiques de la vie. Nixon voulait de l'argent bon marché :des taux d'intérêt bas qui favoriseraient la croissance à court terme et donneraient l'impression que l'économie était forte pendant que les électeurs votaient.

Parce que je le dis!

En public et en privé, Nixon a fait pression sur Burns. Guillaume Greider, dans son livre, Les secrets du temple :comment la Réserve fédérale dirige le pays, rapporte Nixon comme disant :« Nous prendrons l'inflation si nécessaire, mais nous ne pouvons pas accepter le chômage. " La nation a finalement eu une abondance des deux. Burns, et l'Open Market Committee de la Fed qui décide des politiques de création monétaire, bientôt fourni de l'argent bon marché.

Le numéro de création de passe-partout, M1, qui est le total des dépôts de contrôle, dépôts à vue, et les chèques de voyage, est passé de 228 milliards de dollars à 249 milliards de dollars entre décembre 1971 et décembre 1972, selon les chiffres de la Réserve fédérale. A titre de comparaison, dans la dernière année de Martin, les chiffres sont passés de 198 milliards de dollars à 206 milliards de dollars. Le montant des chiffres M2, mesurer l'épargne des particuliers et les petits dépôts, a augmenté encore plus à la fin de 1972, de 710 milliards de dollars à 802 milliards de dollars.

Cela a fonctionné à court terme. Nixon a remporté 49 des 50 États lors des élections. Les démocrates ont facilement tenu le Congrès. L'inflation était inférieure à un chiffre, mais il y avait un prix à payer dans une inflation plus élevée après toute l'année électorale, le champagne a été englouti au sens figuré.

Au cours des hivers 1972 et 1973, Burns a commencé à s'inquiéter de l'inflation. En 1973, l'inflation a plus que doublé pour atteindre 8,8 %. Plus tard dans la décennie, il passerait à 12%. En 1980, l'inflation était de 14 %.  Les États-Unis étaient-ils sur le point de devenir une République de Weimar ? Certains pensaient en fait que la grande inflation était une bonne chose.

La ligne de fond

Il faudrait un autre président de la Fed et une politique brutale de restriction monétaire – y compris l'acceptation d'une récession – avant que l'inflation ne revienne à un faible chiffre. Mais, en attendant, les États-Unis supporteraient un nombre de chômeurs supérieur à 10 %. Des millions d'Américains étaient en colère à la fin des années 1970 et au début des années 1980.

Pourtant, peu se souviennent de Burns, qui dans ses mémoires, Réflexions d'un décideur économique (1969-1978), blâme les autres pour la grande inflation sans mentionner l'expansion monétaire désastreuse. Nixon ne mentionne même pas cet épisode de la banque centrale dans ses mémoires. Beaucoup de gens qui se souviennent de cette terrible époque attribuent tout cela aux pays arabes et au prix du pétrole. Toujours, le journal de Wall Street, en examinant cette période en janvier 1986, a déclaré :"L'OPEP a obtenu tout le mérite pour ce que les États-Unis s'étaient principalement fait à eux-mêmes."