Monétarisme :imprimer de l'argent pour freiner l'inflation

Imaginez-vous comme l'hôte d'un dîner d'économistes où personne ne s'amuse (ce n'est peut-être pas une chose difficile à imaginer). Il existe deux écoles de pensée concurrentes sur ce qui devrait être fait pour arranger le parti. Les économistes keynésiens dans la salle vous diraient de sortir les jeux de société et les collations, puis forcez les gens à participer à un jeu entraînant de Twister. Pendant ce temps, Milton Friedman et ses copains monétaristes ont une solution différente. Contrôler l'alcool, et laissez la fête s'occuper d'elle-même.

Bien sûr, l'économie est légèrement plus compliquée qu'un dîner qui tourne mal. Mais la question fondamentale est la même :vaut-il mieux intervenir quand les choses tournent mal, ou tenter de prévenir les problèmes avant qu'ils ne commencent ? Cet article explorera la montée de l'approche monétariste décontractée pour contrôler l'inflation, touchant ses partisans, succès, et les échecs.

Les bases du monétarisme
Le monétarisme est une théorie macroéconomique née de la critique de l'économie keynésienne. Il a été nommé pour son accent sur le rôle de l'argent dans l'économie. Cela diffère sensiblement de l'économie keynésienne, qui met l'accent sur le rôle que joue le gouvernement dans l'économie à travers les dépenses, plutôt que le rôle de la politique monétaire. Aux monétaristes, la meilleure chose pour l'économie est de garder un œil sur la masse monétaire et de laisser le marché se débrouiller tout seul. À la fin, la théorie va, les marchés sont plus efficaces pour faire face à l'inflation et au chômage.

Milton Friedman, un économiste lauréat du prix Nobel qui a jadis soutenu l'approche keynésienne, a été l'un des premiers à rompre avec les principes communément admis de l'économie keynésienne. Dans son ouvrage « Une histoire monétaire des États-Unis, 1867-1960" (1963), un effort de collaboration avec sa collègue économiste Anna Schwartz, Friedman a fait valoir que la mauvaise politique monétaire de la Réserve fédérale était la principale cause de la Grande Dépression aux États-Unis, pas de problèmes au sein du système d'épargne et bancaire. Il a fait valoir que les marchés évoluent naturellement vers un centre stable, et une masse monétaire mal définie a entraîné un comportement erratique du marché. Avec l'effondrement du système de Bretton Woods au début des années 1970 et l'augmentation subséquente du chômage et de l'inflation, les gouvernements se sont tournés vers le monétarisme pour expliquer leurs difficultés. C'est alors que cette école de pensée économique a gagné en importance.

Le monétarisme a plusieurs principes clés :

• La maîtrise de la masse monétaire est la clé pour définir les anticipations des entreprises et lutter contre les effets de l'inflation.
• Les attentes du marché en matière d'inflation influencent les taux d'intérêt à terme.
• L'inflation est toujours en retard sur l'effet des changements dans la production.
• Les ajustements de politique budgétaire n'ont pas d'effet immédiat sur l'économie. Les forces du marché sont plus efficaces pour prendre des décisions.
• Un taux de chômage naturel existe; essayer d'abaisser le taux de chômage en dessous de ce taux provoque l'inflation.

Théorie quantitative de la monnaie
L'approche des économistes classiques envers la monnaie stipule que la quantité d'argent disponible dans l'économie est déterminée par l'équation d'échange :

​M×V=P×Toù :M=Montant d'argent actuellement en circulation sur une période de tempsV=Vitesse - combien de fois l'argent est dépensé ou retourné au cours de la périodeP=Niveau de prix moyenT=Valeur des dépenses ou nombre de transactions​

Les économistes ont testé la formule et ont constaté que la vitesse de l'argent, V, sont souvent restés relativement constants dans le temps. À cause de ce, une augmentation de M a entraîné une augmentation de P. Ainsi, à mesure que la masse monétaire augmente, l'inflation aussi. L'inflation nuit à l'économie en rendant les biens plus chers, ce qui limite les dépenses des consommateurs et des entreprises. Selon Friedman, « L'inflation est toujours et partout un phénomène monétaire. Alors que les économistes suivant l'approche keynésienne n'ont pas complètement ignoré le rôle de la masse monétaire sur le produit intérieur brut (PIB), ils pensaient que le marché mettrait plus de temps à réagir aux ajustements. Les monétaristes pensaient que les marchés s'adapteraient facilement à plus de capitaux disponibles.

Rentrée d'argent, L'inflation et la règle du K pour cent
A Friedman et aux autres monétaristes, le rôle d'une banque centrale devrait être de limiter ou d'augmenter la masse monétaire dans l'économie. « La masse monétaire » fait référence à la quantité d'argent liquide disponible sur le marché, mais dans la définition de Friedman, « argent » a été élargi pour inclure également les comptes d'épargne et d'autres comptes à la demande.

Si la masse monétaire augmente rapidement, alors le taux d'inflation augmente. Cela rend les biens plus chers pour les entreprises et les consommateurs et exerce une pression à la baisse sur l'économie, entraînant une récession ou une dépression. Lorsque l'économie atteint ces points bas, la banque centrale peut aggraver la situation en ne fournissant pas assez d'argent. Si les entreprises - telles que les banques et autres institutions financières - ne sont pas disposées à accorder du crédit à d'autres, cela peut entraîner un resserrement du crédit. Cela signifie qu'il n'y a tout simplement pas assez d'argent pour financer de nouveaux investissements et de nouveaux emplois. Selon le monétarisme, en injectant plus d'argent dans l'économie, la banque centrale pourrait inciter à de nouveaux investissements et renforcer la confiance au sein de la communauté des investisseurs.

Friedman a initialement proposé que la banque centrale fixe des objectifs pour le taux d'inflation. Pour s'assurer que la banque centrale a atteint cet objectif, la banque augmenterait la masse monétaire d'un certain pourcentage chaque année, quel que soit le point de l'économie dans le cycle économique. C'est ce qu'on appelle la règle des k pour cent. Cela a eu deux effets principaux :cela a supprimé la capacité de la banque centrale à modifier le taux auquel l'argent a été ajouté à l'offre globale, et cela a permis aux entreprises d'anticiper ce que la banque centrale ferait. Cela a effectivement limité les changements dans la vélocité de l'argent. L'augmentation annuelle de la masse monétaire devait correspondre au taux de croissance naturel du PIB.

Attentes
Les gouvernements avaient leurs propres attentes. Les économistes avaient fréquemment utilisé la courbe de Phillips pour expliquer la relation entre le chômage et l'inflation, et s'attend à ce que l'inflation augmente (sous forme de salaires plus élevés) à mesure que le taux de chômage baisse. La courbe indiquait que le gouvernement pouvait contrôler le taux de chômage, ce qui a entraîné l'utilisation de l'économie keynésienne pour augmenter le taux d'inflation afin de réduire le chômage. Au début des années 1970, ce concept s'est heurté à des problèmes en raison de la présence à la fois d'un taux de chômage élevé et d'une inflation élevée.

Friedman et d'autres monétaristes ont examiné le rôle joué par les anticipations dans les taux d'inflation; Plus précisément, que les individus s'attendraient à des salaires plus élevés si l'inflation augmentait. Si le gouvernement tentait de réduire le taux de chômage en augmentant la demande (par le biais des dépenses publiques), cela conduirait à une inflation plus élevée et éventuellement à des entreprises licenciées des travailleurs embauchés pour répondre à cette hausse de la demande. Cela se produirait chaque fois que le gouvernement tentait de réduire le chômage en dessous d'un certain point, communément appelé taux de chômage naturel.

Cette prise de conscience eut un effet important :les monétaristes savaient qu'à court terme, des changements dans la masse monétaire pourraient modifier la demande. Mais à long terme, ce changement diminuerait à mesure que les gens s'attendaient à une augmentation de l'inflation. Si le marché s'attend à ce que l'inflation future soit plus élevée, il maintiendra les taux d'intérêt du marché libre à un niveau élevé.

Le monétarisme en pratique
Le monétarisme a pris de l'importance dans les années 1970, surtout aux États-Unis. Pendant ce temps, l'inflation et le chômage augmentaient, et l'économie ne se développait pas. Paul Volcker a été nommé président de la Réserve fédérale en 1979, et il a fait face à la tâche ardue de freiner l'inflation galopante provoquée par les prix élevés du pétrole et l'effondrement du système de Bretton Woods. Il a limité la croissance de la masse monétaire (en abaissant le « M » dans l'équation de change) après avoir abandonné la politique précédente d'utilisation de cibles de taux d'intérêt. Bien que le changement ait aidé le taux d'inflation à passer d'à deux chiffres, cela a eu pour effet supplémentaire de plonger l'économie dans une récession à mesure que les taux d'intérêt augmentaient.

Depuis l'essor du monétarisme à la fin du 20e siècle, un aspect clé de l'approche classique du monétarisme n'a pas évolué :la réglementation stricte des réserves obligatoires bancaires. Friedman et d'autres monétaristes envisageaient des contrôles stricts sur les réserves détenues par les banques, mais cela a pour la plupart disparu à mesure que la déréglementation des marchés financiers s'est installée et que les bilans des entreprises sont devenus de plus en plus complexes. Au fur et à mesure que la relation entre l'inflation et la masse monétaire s'est relâchée, les banques centrales ont cessé de se concentrer sur des objectifs monétaires stricts et davantage sur des objectifs d'inflation. Cette pratique a été supervisée par Alan Greenspan, qui était monétariste dans ses opinions pendant la majeure partie de son mandat de près de 20 ans à la présidence de la Fed de 1987 à 2006.

Critiques du monétarisme
Les économistes suivant l'approche keynésienne étaient parmi les opposants les plus critiques au monétarisme, surtout après que les politiques anti-inflationnistes du début des années 80 aient conduit à une récession. Les opposants ont souligné que la Réserve fédérale n'avait pas répondu à la demande de monnaie, ce qui a entraîné une diminution du capital disponible.

Politiques économiques, et les théories derrière pourquoi ils devraient ou ne devraient pas fonctionner, sont constamment en mouvement. Une école de pensée peut très bien expliquer une certaine période de temps, puis échouer sur les comparaisons futures. Le monétarisme a de solides antécédents, mais c'est encore une école de pensée relativement nouvelle, et celui qui sera probablement affiné au fil du temps .