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Signes vitaux :35 années extraordinaires. Ce que le flotteur du dollar australien nous a acheté

Si une semaine c'est long en politique, alors 35 ans doivent être une éternité.

Il y a 35 ans, le lundi 12 décembre, 1983, le gouvernement Hawke-Keating a annoncé que le dollar australien serait flottant.

C'est-à-dire, les prix fixés par les acheteurs et les vendeurs consentants détermineraient la valeur du dollar en cents américains plutôt que les décisions prises lors de réunions quotidiennes occasionnelles et ultérieures de la Banque de réserve et du Trésor.

Même au milieu des années 1970, les énormes quantités de liquidités qui circulaient sur les marchés internationaux avaient rendu difficile le choix de la bonne valeur.

Un dollar trop cher signifierait que les Australiens ne pourraient pas avoir accès aux devises dont ils ont besoin.

Un dollar trop bon marché rendrait les importations chères.

Pourtant, ce n'était pas un drapeau blanc qui flottait.



C'était une décision audacieuse - l'ancien gouverneur de la RBA, Glenn Stevens, l'a un jour décrite comme "l'une des décisions de politique économique les plus profondes de l'histoire moderne de l'Australie" - et qui a ouvert la voie aux 27 années de croissance économique ininterrompue qui ont commencé moins d'une décennie plus tard. .

Il nous a donné un amortisseur géant

Depuis qu'il flottait, le dollar australien a acheté jusqu'à 1,10 $ US (en juillet 2011) et aussi peu que 47,75 cents US (en avril 2001).

À première vue, cela ressemble à beaucoup d'instabilité. En réalité, le contraire est vrai.

Chaque fois que le dollar australien baisse, cela rend les produits que nous fabriquons moins chers pour les acheteurs étrangers, et cela les rend moins chers pour nous par rapport aux produits d'outre-mer.



Après la fin du boom minier et les acheteurs étrangers de nos minéraux ont eu moins besoin de notre monnaie, le dollar australien a glissé de 1,10 $ US à 0,70 $ US.

Comme cela s'est passé, d'autres exportateurs et entreprises australiens ont retrouvé un nouveau souffle, lisser l'ajustement et créer d'autres foyers dans d'autres parties de l'économie pour la main-d'œuvre et d'autres ressources qui avaient été consacrées à l'exploitation minière.

Le dollar flottant était tout aussi utile que le boom minier s'intensifiait.

Alors que les acheteurs étrangers essayaient de mettre la main sur les dollars australiens dont ils avaient besoin pour payer nos minerais, le dollar a grimpé, rendant la vie plus difficile pour d'autres exportateurs et entreprises qui étaient en concurrence avec les importations qui ont cédé de la main-d'œuvre et d'autres ressources à l'exploitation minière.

Le dollar plus élevé a rendu les importations moins chères, ce qui signifie que nous n'avions pas besoin d'en faire autant, et faire baisser l'inflation afin de donner même aux Australiens non liés à l'exploitation minière un niveau de vie plus élevé – en répartissant efficacement les avantages du boom.

Les entreprises australiennes ont également pu importer comme elles ne le pouvaient pas auparavant - des engins de terrassement aux lignes de production de robots en passant par les ordinateurs personnels - en investissant pour le prochain boom.

C'était une stabilisation automatique qui n'aurait jamais pu être obtenue par une fixation bureaucratique des prix.



Même si les bureaucrates savaient quels prix fixer, les pressions politiques auxquelles ils auraient dû faire face de la part des fabricants faisant pression pour un dollar bas, et les détaillants et les consommateurs faisant pression pour un prix élevé, aurait rendu le processus angoissant.

Les luttes politiques pour l'alimentation conduisent à une mauvaise politique économique. Le dollar flottant permet aux politiciens de les esquiver, blâmer « le marché ».

Ensuite, nous avons libéré la Banque de réserve

C'était un peu la même chose avec la Banque de réserve. Jusqu'au milieu des années 90, il devait consulter le trésorier avant de modifier les taux d'intérêt.

Sa déclaration d'indépendance, dans un document contresigné par le trésorier nouvellement nommé Peter Costello en 1996, lui a ouvert la voie pour répondre aux chocs – comme la crise financière de 2008 – sans impliquer les politiciens.

Le trésorier ne fait que lui demander de maintenir l'inflation à un niveau bas (2-3% par an) tout en maintenant un niveau élevé de durabilité de l'emploi et de la croissance économique. Le reste appartient à la Banque de réserve.

Parce qu'il est moins probable que le gouvernement de céder aux pressions politiques, sa détermination à faire ces choses ne fait aucun doute. Il a réussi à intégrer de faibles attentes inflationnistes d'une manière que le gouvernement n'aurait peut-être pas pu, faire des spirales désastreuses des salaires et des prix une chose du passé.

Et bien qu'il y ait un débat important sur ce que devrait être le bon cadre de politique monétaire dans un monde post-2008, il y a peu de débat sur le fait que l'indépendance de la Banque de Réserve est cruciale pour sa mise en œuvre.

La cinquième devise la plus échangée au monde

L'Australie est la 15e à 20e économie mondiale – selon la façon dont elle est mesurée – mais elle possède la cinquième devise la plus échangée.

Comme je l'ai noté dans un rapport pour le US Studies Center et la Chambre de commerce américaine, le dollar australien est pertinent à l'échelle mondiale. Il est de plus en plus utilisé comme proxy pour l'Asie et pour les devises matières premières.

La paire de dollars Australie-US est la quatrième paire la plus échangée au monde. Cela ne serait pas possible sans une monnaie flottant librement.

C'est plus que de la vanité. Une grande partie du financement dont les banques australiennes ont besoin ne provient pas des dépôts mais des marchés de capitaux étrangers. Il leur permet de prêter au besoin, sans contrainte par l'étendue de leurs gisements.

Ils n'auraient pas cet accès aux marchés de capitaux étrangers à moins que le dollar australien ne flotte; à moins qu'il soit toujours possible de trouver un prix auquel ils pourraient rapporter des fonds d'outre-mer.

Et après?

Le flottement du dollar de Bob Hawke et Paul Keating était unique. Cela ne peut plus se reproduire.

Mais d'autres grandes réformes sont en perspective. Sur des questions allant du changement climatique à la réforme fiscale en passant par l'immigration, il est important de bien définir les paramètres sous-jacents.

Comme cela aurait pu arriver avec le dollar, les coûts de se tromper pourraient être énormes.