Qu'est-ce qu'un rendement d'obligation souveraine ?

Le rendement d'une obligation souveraine est un taux d'intérêt qu'un gouvernement national paie pour assurer le service de ses obligations en circulation. Comme pour les obligations d'entreprise Obligations d'entrepriseLes obligations d'entreprise sont émises par des sociétés et arrivent généralement à échéance dans un délai de 1 à 30 ans. Ils offrent généralement un rendement plus élevé que les obligations d'État, mais comportent plus de risques., le rendement d'une obligation souveraine dépend du risque inhérent pour les porteurs d'obligations. Cependant, le risque implique des risques politiques, incertitudes économiques, et les taux de change si les titres de créance émis sont libellés dans une devise étrangère.

Sommaire

• Le rendement d'une obligation souveraine est le taux d'intérêt utilisé par le gouvernement national pour honorer ses obligations de dette.
• Obligations souveraines émis au niveau national sont des actifs sans risque et sont utilisés par les gouvernements pour lever des capitaux supplémentaires pour financer les postes budgétaires.
• Les rendements des obligations souveraines dépendent des risques encourus pour leurs détenteurs et sont donc influencés par des facteurs tels que la solvabilité, stabilité politique, et le taux de change du gouvernement émetteur.

Comprendre les rendements des obligations souveraines

Les rendements des obligations souveraines font référence aux taux d'intérêt que les gouvernements nationaux utilisent pour assurer le service de leur dette. Les gouvernements du monde entier préfèrent les obligations souveraines comme moyen de combler les déficits de financement de leur budget national. Par rapport à d'autres obligations plus risquées, les obligations souveraines rapportent des taux d'intérêt plus bas parce que le risque de créditRisque de créditLe risque de crédit est le risque de perte qui peut survenir en cas de non-respect par une partie des termes et conditions de tout contrat financier, principalement, n'est pas intégré à leur évaluation.

Les gouvernements peuvent toujours payer les obligations à l'échéance en émettant plus de devises, qui rend les obligations souveraines sans risque, car ils sont basés sur le gouvernement émetteur. La prime de risque imposée aux entreprises est souvent mesurée à l'aide de l'écart entre les obligations d'entreprises bien notées et les rendements des obligations souveraines. Pour la raison ci-dessus, investir dans des obligations de sociétés étrangères exige généralement des investisseurs qu'ils prêtent une attention particulière aux facteurs susmentionnés.

Déterminants des rendements des obligations souveraines

1. Solvabilité du gouvernement émetteur

La solvabilité est la capacité perçue d'un pays ou d'une entité souveraine à honorer son obligation de prêt dans sa situation actuelle. À la demande, une agence de notation de crédit, tels que Moody's Investor Services, peut évaluer la croissance économique et l'environnement politique d'un pays donné pour lui attribuer une notation de crédit, reflétant sa probabilité de faire face à une dette sur les marchés obligataires internationaux.

2. Stabilité du gouvernement d'émission

La stabilité politique d'un pays représente son risque souverain, et il comprend des facteurs qui peuvent survenir pour contrecarrer sa capacité à honorer ses dettes. Par exemple, un environnement politique volatil peut être un facteur d'influence pour qu'un pays fasse défaut sur ses obligations souveraines.

3. Marché des changes

Le facteur ci-dessus concerne le taux de change du pays, qui affecte généralement les obligations souveraines libellées en devises étrangères. Certains pays utilisent le concept de taux de change comme une échappatoire pour rendre leurs dettes moins précieuses en émettant plus de devises.

Exemple de défaut d'obligation souveraine

Les déterminants des défauts souverains, s'il n'est pas bien équilibré, peut conduire au défaut des obligations souveraines. Par exemple, l'instabilité politique ou des facteurs conduisant à des bouleversements économiques peuvent augmenter la probabilité qu'un gouvernement fasse défaut sur ses obligations de dette.

Le cas le plus récent de défaut d'obligation souveraine concernait l'Argentine en 2002, lorsqu'elle n'a pas honoré ses obligations de dette à la suite d'une récession à la fin des années 90. Le gouvernement argentin a finalement fait défaut parce que sa monnaie était libellée en dollars américainsDollar des États-Unis (USD) Le dollar des États-Unis fait référence à la monnaie nationale des États-Unis et est représenté par le code ISO USD et est souvent abrégé en US$., ce qui rend difficile de gonfler sa sortie de la dette.

Déséquilibres externes et rendement des obligations souveraines

Depuis la crise financière hypothécaire de 2009, plusieurs pays européens ont réalisé une hausse spectaculaire de leurs rendements obligataires souverains à long terme. Alors que les pays du noyau semblent avoir tiré un avantage significatif de l'effet de fuite vers la qualité, d'autres sur l'économie périphérique ont subi de plein fouet la révision brutale des anticipations de marché.

Le concept de fuite vers la qualité fait référence à un phénomène de marché où les investisseurs déplacent leur allocation d'actifsAllocation d'actifsL'allocation d'actifs fait référence à une stratégie dans laquelle les individus divisent leur portefeuille d'investissement entre différentes catégories diverses, des investissements qu'ils perçoivent comme risqués à ceux considérés comme sûrs, tels que passer d'investir dans des actions et se déplacer dans des obligations.

Dans la révision brutale du marché, le rendement d'une obligation souveraine est, en moyenne, relativement plus élevé que ne le suggère la détérioration des indicateurs budgétaires. Dans ce sens, la hausse des taux s'explique par une combinaison de déséquilibres externes et internes. Ces déséquilibres ont été à l'origine de l'élargissement des écarts de rendement des obligations souveraines entre ces pays.

Les investisseurs jugent les déséquilibres anormaux puisque l'augmentation de la prime de risque de défaut des pays périphériques vers la fin de la crise coïncide avec la détérioration de leurs déséquilibres extérieurs. Inversement, les taux d'intérêt ont tendance à baisser dans les principaux pays où sont détenus des actifs étrangers.

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• Déficit budgétaireDéficit budgétaireUn déficit budgétaire se produit lorsque les dépenses publiques dépassent les recettes fiscales et autres. Il est le plus souvent appliqué aux budgets gouvernementaux.
• Cote de créditNote de créditUne cote de crédit est l'opinion d'une agence de crédit particulière concernant la capacité et la volonté d'une entité (gouvernement, Entreprise, ou individu) pour s'acquitter de ses obligations financières dans leur intégralité et dans les délais fixés. Une cote de crédit signifie également la probabilité qu'un débiteur fasse défaut.
• Prime de risque de défautPrime de risque de défautUne prime de risque de défaut est en fait la différence entre le taux d'intérêt d'un instrument de dette et le taux sans risque. La prime de risque de défaut existe pour compenser les investisseurs pour la probabilité qu'une entité fasse défaut sur sa dette.
• Crise de la dette souveraine européenneCrise de la dette souveraine européenneLa crise de la dette souveraine européenne fait référence à la crise financière qui s'est produite dans plusieurs pays européens à la suite d'un gouvernement