Qu'est-ce qu'une obligation à haut rendement ?

Une obligation à haut rendement est une obligation qui porte un taux d'intérêt relativement plus élevé en raison de sa cote de crédit inférieure, par rapport aux obligations de qualité. Il s'agit d'une obligation d'entreprise avec une notation de crédit inférieure à Baa3 de Moody's ou BBB- de Standard and Poor's (S&P)S&P - Standard and Poor'sStandard &Poor's est une société américaine de renseignement financier qui opère en tant que division de S&P Global. S&P est un leader du marché dans le et Fitch.

Sommaire

• Une obligation à haut rendement, également connu sous le nom de junk bond, est une obligation d'entreprise notée en dessous de BBB- par S&P ou Baa3 par Moody's.
• Les obligations à haut rendement offrent des rendements plus élevés et un potentiel de plus-values, mais elles sont également plus risquées et plus volatiles en période de ralentissement économique que les obligations de qualité.
• Les obligations à haut rendement peuvent être revalorisées en obligations de qualité investment grade, étant donné que les obligations de qualité investment grade peuvent également être dégradées en obligations à haut rendement, en fonction de l'évolution de la performance financière et de la solvabilité de l'émetteur.

Obligations à haut rendement et notations de crédit

Service de notation, comme Moody's, S&P, DBRS, et Fitch, mesurer la qualité et le niveau de risque des obligations et fournir des notations de crédit. De multiples facteurs ayant une incidence sur la possibilité de défaut et la gravité des pertes sont pris en considération. Plus la cote de crédit est élevée, moins une obligation est risquée et vice versa.

Obligations d'entreprises avec des notations de crédit de Baa et plus (y compris A, Aa, et Aaa) de Moody's ou BBB et plus (y compris A, AA, et AAA) de S&P ou de Fitch sont classés comme des obligations de qualité. Les obligations dont la notation est inférieure à Baa ou BBB appartiennent à la catégorie des obligations à haut rendement, qui est également connu sous le nom de « junk bonds ».

Les obligations à haut rendement se caractérisent par une qualité de crédit inférieure à celle des obligations investment grade, compte tenu de leur plus grande possibilité de retards et de défaut de paiement des intérêts ou même du principalPaiement du principalUn paiement du principal est un paiement vers le montant initial d'un prêt qui est dû. En d'autres termes, un paiement de capital est un paiement effectué sur un prêt qui réduit le montant restant dû du prêt, plutôt que de s'appliquer au paiement des intérêts perçus sur le prêt. Les investisseurs s'attendent à être compensés par des taux de rendement plus élevés pour les risques plus élevés qu'ils prennent. C'est la raison pour laquelle les obligations doivent être émises avec des rendements supérieurs à ceux avec une meilleure qualité de crédit.

Obligations à haut rendement par rapport aux obligations de qualité investissement

Malgré le nom « junk bonds, « Les obligations à haut rendement offrent encore certains avantages par rapport aux obligations de qualité. Le plus évident est leur rendement plus élevé. Les obligations notées en dessous de la catégorie investissement sont émises avec des rendements plus élevés pour attirer les investisseurs. Le spread est généralement d'environ 150-300 bps.

Les investisseurs qui recherchent des rendements plus élevés avec un plus grand appétit pour le risque peuvent préférer ajouter des obligations à haut rendement dans leurs portefeuilles plutôt que des obligations de qualité supérieure. Les obligations à haut rendement offrent également un potentiel d'appréciation du capital plus élevée. Si la société émettrice améliore ses performances financières ou si l'économie entre dans une phase d'expansion, le prix des obligations à haut rendement de la société pourrait augmenter considérablement.

Outre les avantages de l'investissement, les obligations à haut rendement peuvent être utilisées comme indicateur de risque. Les volumes de négociation et les prix des obligations reflètent le sentiment de risque du marché.

Le risque de défaut de crédit élevé est le principal inconvénient des obligations à haut rendement qui préoccupe le plus les investisseurs. Les investisseurs peu disposés et capables de supporter des risques évitent généralement d'investir dans des obligations à haut rendement. Le prix d'une obligation à haut rendement est également plus volatil que celui d'une obligation de qualité.

Les investisseurs sont très sensibles à toute dégradation de la situation financière d'un émetteur d'obligations à haut rendement. Avec une qualité de crédit inférieure, les émetteurs d'obligations à haut rendement sont plus vulnérables en période de ralentissement économique, et la possibilité de pics de défaut de crédit pour les entreprises. Ainsi, le prix des obligations est plus volatil par rapport aux obligations de qualité, ce qui en fait un refuge improbable.Safe HavenUn refuge sûr est un terme qui fait référence à un investissement qui devrait se maintenir ou augmenter en valeur en période de ralentissement économique.

La cote de crédit d'une obligation n'est pas permanente. Les agences de notation ajusteront leurs notations si la performance financière de l'émetteur s'est améliorée ou détériorée. Une obligation à haut rendement peut être reclassée dans la catégorie investment grade (« étoile montante »), car une obligation de bonne qualité peut également être dégradée en une obligation indésirable (« ange déchu »).

Exemples réels d'obligations à haut rendement

L'émission d'obligations à haut rendement est un moyen courant pour les entreprises en difficulté financière de lever des capitaux, surtout en période de ralentissement économique. Frappé par le confinement lié à la pandémie de COVID-19, Ford Motors a émis trois séries d'obligations à haut rendement en avril après avoir signalé une perte importante pour le premier trimestre de 2020. Chaque série offrait un taux d'intérêt de 8,5%, 9,0%, et 9,625% respectivement, et au total levé 8 milliards de dollars pour Ford.

Outre l'achat d'obligations individuelles, les investisseurs peuvent s'exposer aux obligations à haut rendement via des ETF, qui offrent une meilleure diversificationDiversificationLa diversification est une technique d'allocation des ressources ou du capital d'un portefeuille à une variété d'investissements. L'objectif de la diversification est d'atténuer les pertes. iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) suit l'indice Markit iBoxx USD Liquid High Yield. Il est proposé par BlackRock, et principalement composé d'obligations d'entreprises notées BB ET B.

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• Cote de créditNote de créditUne cote de crédit est l'opinion d'une agence de crédit particulière concernant la capacité et la volonté d'une entité (gouvernement, Entreprise, ou individu) pour remplir ses obligations financières dans leur intégralité et dans les délais fixés. Une cote de crédit signifie également la probabilité qu'un débiteur fasse défaut.
• Obligations de qualité investissementObligations de qualité investissementUne obligation de qualité investissement est une classification d'obligations utilisée pour désigner les obligations qui comportent un risque de crédit relativement faible par rapport à d'autres obligations.
• Fitch RatingsFitch RatingsFitch Ratings, basée à New York et à Londres, est une agence internationale de notation de crédit primée. Il se classe parmi les '"Big
• Rising StarRising StarUne étoile montante est une entreprise ou une société relativement nouvelle sur les marchés des capitaux d'emprunt, avec peu ou pas d'antécédents de remboursement de la dette, ce qui rend difficile l'évaluation de sa solvabilité. Malgré le manque d'histoire, la performance de l'entreprise est suffisamment solide pour attirer un certain groupe d'investisseurs.