Définition du WACC

Le coût moyen pondéré du capital (WACC) d'une entreprise représente son coût combiné du capital. Coût du capital Le coût du capital est le taux de rendement minimum qu'une entreprise doit gagner avant de générer de la valeur. Avant qu'une entreprise puisse générer des bénéfices, il doit au moins générer des revenus suffisants pour couvrir le coût de financement de son fonctionnement. à travers toutes les sources, y compris les actions ordinaires, actions privilégiées, et la dette. Le coût de chaque type de capital est pondéré par son pourcentage du capital total et ils sont additionnés. Ce guide fournira une ventilation détaillée de ce qu'est le WACC, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournira plusieurs exemples.

Le WACC est utilisé dans la modélisation financièreQu'est-ce que la modélisation financièreLa modélisation financière est effectuée dans Excel pour prévoir les performances financières d'une entreprise. Présentation de ce qu'est la modélisation financière, comment et pourquoi construire un modèle. comme taux d'actualisation pour calculer la valeur actuelle netteValeur actuelle nette (VAN)La valeur actuelle nette (VAN) est la valeur de tous les flux de trésorerie futurs (positifs et négatifs) sur toute la durée de vie d'un investissement actualisée au présent. d'une entreprise.

Image :Cours de modélisation d'évaluation d'entreprise de CFI.

Qu'est-ce que la formule WACC ?

Comme indiqué ci-dessous, la formule WACC est :

WACC =(E/V x Re) + ((D/V x Rd) x (1 – T))

Où:

E =valeur marchande des capitaux propres de l'entreprise (capitalisation boursièreMarket CapitalizationMarket Capitalization (Market Cap) est la valeur marchande la plus récente des actions en circulation d'une entreprise. La capitalisation boursière est égale au cours actuel de l'action multiplié par le nombre d'actions en circulation. La communauté des investisseurs a souvent utilise la valeur de la capitalisation boursière pour classer les entreprises)
D =valeur de marché de la dette de l'entreprise
V =valeur totale du capital (capitaux propres plus dette)
E/V =pourcentage du capital qui est des capitaux propres
D/V =pourcentage du capital qui est de la dette
Re =coût des capitaux propres (taux de rendement requisTaux de rendement requisLe taux de rendement requis (taux de rendement minimal) est le rendement minimum qu'un investisseur s'attend à recevoir pour son investissement. Essentiellement, le taux de rendement requis est la compensation minimale acceptable pour le niveau de risque de l'investissement.)
Rd =coût de la dette (rendement à l'échéance sur la dette existante)
T =taux d'imposition

Une version étendue de la formule WACC est présentée ci-dessous, qui comprend le coût des actions privilégiées (pour les entreprises qui en disposent).

L'objectif du WACC est de déterminer le coût de chaque partie de la structure du capital de l'entreprise. Structure du capital La structure du capital fait référence au montant de la dette et/ou des capitaux propres employés par une entreprise pour financer ses opérations et ses actifs. La structure du capital d'une entreprise basée sur la proportion des capitaux propres, dette, et les actions privilégiées dont il dispose. Chaque composant a un coût pour l'entreprise. L'entreprise paie un taux d'intérêt fixeFrais d'intérêtsLes frais d'intérêts proviennent d'une entreprise qui se finance au moyen de dettes ou de contrats de location-acquisition. Les intérêts se trouvent dans le compte de résultat, mais peut aussi sur sa dette et un rendement fixe sur ses actions privilégiées. Même si une entreprise ne paie pas un taux de rendement fixe sur les capitaux propres ordinaires, elle verse souvent des dividendesDividendeUn dividende est une part des bénéfices et des bénéfices non répartis qu'une entreprise verse à ses actionnaires. Lorsqu'une entreprise génère un bénéfice et accumule des bénéfices non répartis, ces bénéfices peuvent être soit réinvestis dans l'entreprise, soit versés aux actionnaires sous forme de dividendes. sous forme d'espèces aux actionnaires.

Le coût moyen pondéré du capital fait partie intégrante d'un modèle d'évaluation DCFGuide gratuit de formation au modèle DCFUn modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision des flux de trésorerie disponibles non endettés d'une entreprise et, Donc, c'est un concept important à comprendre pour les professionnels de la finance, en particulier pour la banque d'investissementInvestment BankingLa banque d'investissement est la division d'une banque ou d'une institution financière qui sert les gouvernements, sociétés, et des institutions en fournissant des services de conseil en matière de souscription (levée de capitaux) et de fusions et acquisitions (M&A). Les banques d'investissement agissent en tant qu'intermédiaires et développement d'entrepriseDéveloppement d'entrepriseLe développement d'entreprise est le groupe d'une société responsable des décisions stratégiques pour développer et restructurer son activité, établir des partenariats stratégiques, s'engager dans des fusions-acquisitions (M&A), et/ou atteindre l'excellence organisationnelle. Corp Dev recherche également des opportunités qui tirent parti de la valeur de la plate-forme commerciale de l'entreprise. les rôles. Cet article passera en revue chaque composant du calcul du WACC.

WACC Partie 1 – Coût des capitaux propres

Le coût des capitaux propres est calculé à l'aide du modèle de tarification des immobilisations (CAPM)Capital Asset Pricing Model (CAPM)Le modèle de tarification des immobilisations (CAPM) est un modèle qui décrit la relation entre le rendement attendu et le risque d'un titre. La formule CAPM montre que le rendement d'un titre est égal au rendement sans risque plus une prime de risque, basé sur le bêta de ce titre qui équivaut aux taux de rendement à la volatilité (risque vs récompense). Voici la formule du coût des capitaux propres :

Re =Rf + × (Rm − Rf)

Où:

Rf =le taux sans risque (généralement le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans)
β =bêta des actions (endetté)
Rm =rendement annuel du marché

Le coût des capitaux propresCoût des capitaux propresLe coût des capitaux propres est le taux de rendement dont un actionnaire a besoin pour investir dans une entreprise. Le taux de rendement requis est basé sur le niveau de risque associé à l'investissement est un coût implicite ou un coût d'opportunité du capital. C'est le taux de rendement dont les actionnaires ont besoin, en théorie, afin de les dédommager du risque d'investir dans l'action. Le bêta est une mesure de la volatilité des rendements d'une action par rapport à l'ensemble du marché (comme le S&P 500). Il peut être calculé en téléchargeant les données de rendement historiques de Bloomberg ou en utilisant les fonctions WACC et BETA Liste des fonctions BloombergListe des fonctions et raccourcis Bloomberg les plus courants pour les actions, revenu fixe, nouvelles, financiers, Informations sur la société..

Taux sans risque

Le taux sans risqueTaux sans risqueLe taux de rendement sans risque est le taux d'intérêt qu'un investisseur peut s'attendre à gagner sur un investissement qui ne comporte aucun risque. En pratique, le taux sans risque est communément considéré comme égal aux intérêts payés sur un bon du Trésor public à 3 mois, généralement l'investissement le plus sûr qu'un investisseur puisse faire. est le rendement qui peut être obtenu en investissant dans un titre sans risque, par exemple., Obligations du Trésor américain. Typiquement, le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans10-Year US Treasury NoteLe bon du Trésor américain à 10 ans est un titre de créance émis par le département du Trésor américain et a une échéance de 10 ans. est utilisé pour le taux sans risque.

Prime de risque actions (ERP)

Prime de risque sur actionsPrime de risque sur actionsLa prime de risque sur actions est la différence entre les rendements des actions/actions individuelles et le taux de rendement sans risque. C'est la compensation à l'investisseur pour avoir pris un niveau de risque plus élevé et investir dans des actions plutôt que dans des titres sans risque. (ERP) est défini comme le rendement supplémentaire qui peut être obtenu par rapport au taux sans risque en investissant dans le marché boursier. Une façon simple d'estimer l'ERP consiste à soustraire le rendement sans risque du rendement du marché. Cette information sera normalement suffisante pour la plupart des analyses financières de base. Cependant, en réalité, l'estimation de l'ERP peut être une tâche beaucoup plus détaillée. Généralement, les banques prennent ERP d'une publication appelée Ibbotson's.

Bêta à effet de levier

BetaBetaLe bêta (β) d'un titre d'investissement (c'est-à-dire une action) est une mesure de la volatilité de ses rendements par rapport à l'ensemble du marché. Il est utilisé comme mesure du risque et fait partie intégrante du Capital Asset Pricing Model (CAPM). Une entreprise avec un bêta plus élevé a un risque plus élevé et également des rendements attendus plus élevés. fait référence à la volatilité ou au risque d'une action par rapport à toutes les autres actions du marché. Il existe plusieurs façons d'estimer le bêta d'une action. La première et la plus simple consiste à calculer le bêta historique de l'entreprise (à l'aide de l'analyse de régressionAnalyse de régressionL'analyse de régression est un ensemble de méthodes statistiques utilisées pour estimer les relations entre une variable dépendante et une ou plusieurs variables indépendantes.) .

La deuxième approche, la plus approfondie, consiste à faire une nouvelle estimation du bêta à l'aide de comparables d'entreprises publiques. utiliser cette approche, le bêta des sociétés comparables est tiré de Bloomberg et le bêta sans effet de levier pour chaque société est calculé.

Bêta sans effet de levier =Bêta avec effet de levier / ((1 + (1 – Taux d'imposition) * (Dette / Capitaux propres))

Le bêta à effet de levier comprend à la fois le risque commercial et le risque lié à l'endettement. Cependant, étant donné que différentes entreprises ont des structures de capital différentes, Unlevered betaUnlevered Beta / Asset BetaUnlevered Beta (Asset Beta) est la volatilité des rendements d'une entreprise, sans tenir compte de son levier financier. Il ne prend en compte que ses actifs. (bêta de l'actif) est calculé pour éliminer le risque supplémentaire de la dette afin de visualiser le risque commercial pur. La moyenne des bêtas non endettés est ensuite calculée et re-endettée en fonction de la structure du capital de l'entreprise valorisée.

Bêta avec effet de levier =Bêta sans effet de levier * ((1 + (1 – Taux d'imposition) * (Dette / Capitaux propres))

Dans la plupart des cas, la structure actuelle du capital de l'entreprise est utilisée lorsque le bêta est réalloué. Cependant, s'il existe des informations selon lesquelles la structure du capital de l'entreprise pourrait changer à l'avenir, alors le bêta serait ré-endetté en utilisant la structure de capital cible de l'entreprise.

Après avoir calculé le taux sans risque, prime de risque actions, et beta à effet de levier, le coût des fonds propres =taux sans risque + prime de risque actions * bêta à levier.

Image :Cours de modélisation d'évaluation d'entreprise de CFI.

WACC Partie 2 – Coût de la dette et actions privilégiées

Détermination du coût de la detteCoût de la detteLe coût de la dette est le rendement qu'une entreprise fournit à ses créanciers et à ses créanciers. Le coût de la dette est utilisé dans les calculs du WACC pour l'analyse de l'évaluation. et les actions privilégiées sont probablement la partie la plus simple du calcul du WACC. Le coût de la dette est le rendement à l'échéance de la dette de l'entreprise et de même, le coût des actions privilégiées est le rendement des actions privilégiées de l'entreprise. Il suffit de multiplier le coût de la dette et le rendement des actions privilégiées par la proportion de dette et d'actions privilégiées dans la structure du capital d'une entreprise, respectivement.

Étant donné que les paiements d'intérêts sont déductibles d'impôt, le coût de la dette doit être multiplié par (1 – taux d'imposition), qui est appelée la valeur du bouclier fiscalTax ShieldUn bouclier fiscal est une déduction autorisée du revenu imposable qui entraîne une réduction des impôts dus. La valeur de ces boucliers dépend du taux d'imposition effectif de la société ou du particulier. Les dépenses communes déductibles comprennent l'amortissement, amortissement, les versements hypothécaires et les intérêts débiteurs. Cela n'est pas fait pour les actions privilégiées car les dividendes privilégiés sont payés avec les bénéfices après impôtRevenu netLe revenu net est un élément de ligne clé, non seulement dans le compte de résultat, mais dans les trois états financiers principaux. Alors qu'il est arrivé à travers.

Prenez le rendement actuel moyen pondéré à l'échéance de toutes les dettes en cours, puis multipliez-le par un moins le taux d'imposition et vous obtenez le coût de la dette après impôt à utiliser dans la formule WACC.

Apprenez les détails dans le cours Maths for Corporate Finance de CFI.

Calculateur WACC

Vous trouverez ci-dessous une capture d'écran du calculateur WACC de CFI dans ExcelWACC CalculatorCette calculatrice WACC vous aide à calculer le WACC en fonction de la structure du capital, coût de l'équité, coût de la dette et taux d'imposition. Le coût moyen pondéré du capital (WACC) représente le coût du capital combiné d'une entreprise pour toutes les sources, y compris les actions ordinaires, actions privilégiées, et la dette. Le coût de chaque type de capital est pondéré que vous pouvez télécharger gratuitement dans le formulaire ci-dessous.

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A quoi sert le WACC ?

Le coût moyen pondéré du capital sert de taux d'actualisation pour calculer la valeur actuelle nette (VAN) d'une entreprise. Il est également utilisé pour évaluer les opportunités d'investissement, car il est considéré comme représentant le coût d'opportunité de l'entreprise. Ainsi, il est utilisé comme taux limite par les entreprises.

Une entreprise utilisera généralement son WACC comme un taux de limitationDéfinition du taux de limitationUn taux de limitation, qui est également connu sous le nom de taux de rendement minimum acceptable (MARR), est le taux de rendement minimum requis ou le taux cible que les investisseurs s'attendent à recevoir sur un investissement. Le taux est déterminé en évaluant le coût du capital, risques encourus, opportunités actuelles d'expansion d'entreprise, taux de rendement pour des investissements similaires, et d'autres facteurs d'évaluation des fusions et acquisitions (M&AMergers Acquisitions M&A Process Ce guide vous guide à travers toutes les étapes du processus de fusion et acquisition. Découvrez comment les fusions et acquisitions et les transactions sont réalisées. Dans ce guide, nous allons décrire le processus d'acquisition du début à la fin, les différents types d'acquéreurs (achats stratégiques vs. financiers), l'importance des synergies, et frais de transaction), ainsi que pour la modélisation financière des investissements internes. Si une opportunité d'investissement a un taux de rendement interne inférieur (TIRTaux de rendement interne (TRI) Le taux de rendement interne (TRI) est le taux d'actualisation qui fait que la valeur actuelle nette (VAN) d'un projet est nulle. En d'autres termes, c'est le taux de rendement annuel composé attendu qui sera obtenu sur un projet ou un investissement.) que son WACC, il devrait racheter ses propres actions ou verser un dividende au lieu d'investir dans le projet.

Coût du capital moyen pondéré nominal vs réel

NominalDonnées nominalesDans les statistiques, les données nominales (également connues sous le nom d'échelle nominale) sont un type de données utilisé pour étiqueter des variables sans fournir de valeur quantitative des flux de trésorerie disponibles (qui incluent l'inflationInflationL'inflation est un concept économique qui fait référence à l'augmentation du niveau des prix des biens sur une période donnée La hausse du niveau des prix signifie que la monnaie dans une économie donnée perd du pouvoir d'achat (c'est-à-dire moins peut être acheté avec le même montant d'argent).) doivent être actualisés par un WACC nominal et les flux de trésorerie disponibles réels (hors inflation) doivent être actualisés par un coût moyen pondéré réel du capital. Le nominal est le plus courant dans la pratique, mais il est important d'être conscient de la différence.

Cours de modélisation d'évaluation d'entreprise de CFI.

Explication vidéo du WACC

Vous trouverez ci-dessous une explication vidéo du coût moyen pondéré du capital et un exemple de calcul. Regardez la vidéo pour comprendre rapidement comment cela fonctionne !

Possibilités de carrière

De nombreux professionnels et analystes de la finance d'entreprise utilisent le coût moyen pondéré du capital dans leur travail quotidien. Certaines des principales carrières qui utilisent le WACC dans leur analyse financière régulière comprennent :

• Investment BankingInvestment Banking Career PathGuide de carrière en banque d'investissement - planifiez votre cheminement de carrière IB. En savoir plus sur les salaires de la banque d'investissement, comment se faire embaucher, et que faire après une carrière à l'IB. La division banque d'investissement (IBD) aide les gouvernements, sociétés, et les institutions mobilisent des capitaux et réalisent des fusions et acquisitions (M&A).
• Recherche sur les actionsAnalyste de recherche sur les actionsUn analyste de la recherche sur les actions fournit une couverture de la recherche sur les sociétés ouvertes et distribue cette recherche aux clients. Nous couvrons le salaire de l'analyste, Description de l'emploi, points d'entrée de l'industrie, et les cheminements de carrière possibles.
• Développement d'entrepriseChemin de carrière de développement d'entrepriseLes emplois de développement d'entreprise comprennent l'exécution de fusions, acquisitions, cessions et levées de capitaux en interne pour une entreprise. Entreprise
• Private EquityPrivate EquityProfil de carrièreLes analystes et associés en private equity effectuent un travail similaire à celui de la banque d'investissement. Le travail comprend la modélisation financière, évaluation, longues heures et salaire élevé. Le capital-investissement (PE) est une progression de carrière courante pour les banquiers d'investissement (IB). Les analystes d'IB rêvent souvent de « passer » du côté acheteur,

En savoir plus sur le coût du capital auprès de Duff et Phelps.

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• Qu'est-ce que la modélisation financière ?Qu'est-ce que la modélisation financière La modélisation financière est effectuée dans Excel pour prévoir les performances financières d'une entreprise. Présentation de ce qu'est la modélisation financière, comment et pourquoi construire un modèle.
• Guidez-moi à travers un modèle DCFPromenez-moi à travers un modèle DCFLa question, Guidez-moi à travers une analyse DCF est courante dans les entretiens de banque d'investissement. Apprenez à réussir la question avec le guide de réponses détaillé de CFI.
• Méthodes d'évaluation entreprises comparables, et transactions précédentes
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