Problème de dette

Qu'est-ce qu'un problème de dette ?

Une émission de dette fait référence à une obligation financière qui permet à l'émetteur de lever des fonds en promettant de rembourser le prêteur à un moment donné dans le futur et conformément aux termes du contrat.

Une émission de dette est une obligation fixe d'entreprise ou d'État, telle qu'une obligation ou une débenture. Les émissions de dette comprennent également les billets, certificats, hypothèques, baux, ou d'autres accords entre l'émetteur ou l'emprunteur, et le prêteur.

Points clés à retenir

• Une émission de dette implique l'offre de nouvelles obligations ou d'autres titres de créance par un créancier afin d'emprunter du capital.
• Les émissions de titres de créance prennent généralement la forme d'obligations fixes d'entreprises ou d'États telles que des obligations ou des débentures.
• Dans un problème de dette, le vendeur promet à l'investisseur des paiements d'intérêts réguliers ainsi qu'un remboursement éventuel du capital investi à une date prédéterminée.
• Les entreprises émettent de la dette pour des projets d'investissement, tandis que les gouvernements le font pour financer des programmes sociaux et des projets d'infrastructure.

Comprendre les problèmes d'endettement

Lorsqu'une entreprise ou un organisme gouvernemental décide de contracter un prêt, il a deux options. La première consiste à obtenir un financement auprès d'une banque. L'autre option consiste à émettre de la dette auprès d'investisseurs sur les marchés des capitaux. C'est ce qu'on appelle une émission de dette, c'est-à-dire l'émission d'un instrument de dette par une entité ayant besoin de capitaux pour financer des projets nouveaux ou existants ou pour financer une dette existante. Cette méthode de levée de capitaux peut être privilégiée, car l'obtention d'un prêt bancaire peut restreindre l'utilisation des fonds.

Une émission de dette est essentiellement un billet à ordre dans lequel l'émetteur est l'emprunteur, et l'entité qui achète l'actif de la dette est le prêteur. Lorsqu'une émission de dette est rendue disponible, les investisseurs l'achètent au vendeur qui utilise les fonds pour poursuivre ses projets d'investissement. En retour, l'investisseur se voit promettre des paiements d'intérêts réguliers ainsi que le remboursement du capital initial à une date future prédéterminée.

Sociétés et municipalités, Etat, et les gouvernements fédéraux offrent des émissions de dette comme moyen de lever les fonds nécessaires. Les émissions de titres de créance telles que les obligations sont émises par des sociétés pour lever des fonds pour certains projets ou pour se développer sur de nouveaux marchés. Municipalités, États, fédéral, et les gouvernements étrangers émettent de la dette pour financer une variété de projets tels que des programmes sociaux ou des projets d'infrastructure locaux.

En échange du prêt, l'émetteur ou l'emprunteur doit effectuer des paiements aux investisseurs sous la forme de paiements d'intérêts. Le taux d'intérêt est souvent appelé taux du coupon, et les paiements de coupons sont effectués à l'aide d'un calendrier et d'un taux prédéterminés.

En émettant de la dette, une entité est libre d'utiliser le capital qu'elle lève comme elle l'entend.

Considérations particulières

Lorsque l'émission de la dette arrive à échéance, l'émetteur rembourse la valeur nominale de l'actif aux investisseurs. Valeur nominale, également appelée valeur nominale, diffère selon les différents types d'émissions de dette. Par exemple, la valeur nominale d'une obligation de société est généralement de 1 $, 000. Les obligations municipales ont souvent 5 $, 000 valeurs nominales et obligations fédérales ont souvent 10 $, 000 valeurs nominales.

Les bons à court terme ont généralement des échéances comprises entre un et cinq ans, les billets à moyen terme ont une maturité comprise entre cinq et dix ans, tandis que les obligations à long terme ont généralement des échéances supérieures à dix ans. Certaines grandes entreprises telles que Coca-Cola et Walt Disney ont émis des obligations avec des échéances allant jusqu'à 100 ans.

Le processus d'émission de la dette

Émission de dette d'entreprise

L'émission de titres de créance est une opération d'entreprise que le conseil d'administration d'une entreprise doit approuver. Si l'émission de titres de créance est la meilleure solution pour lever des capitaux et que l'entreprise dispose de suffisamment de flux de trésorerie pour effectuer des paiements d'intérêts réguliers sur l'émission, le conseil rédige une proposition qui est envoyée aux banquiers d'investissement et aux souscripteurs. Les émissions de titres de créance d'entreprise sont généralement émises via le processus de souscription au cours duquel une ou plusieurs maisons de titres ou banques achètent l'intégralité de l'émission à l'émetteur et forment un syndicat chargé de commercialiser et de revendre l'émission aux investisseurs intéressés. Le taux d'intérêt fixé sur les obligations est basé sur la cote de crédit de l'entreprise et la demande des investisseurs. Les souscripteurs imposent une commission à l'émetteur en échange de leurs services.

Émission de la dette publique

Le processus d'émission de titres d'emprunt publics est différent puisque ceux-ci sont généralement émis sous forme d'enchères. Aux Etats-Unis, par exemple, les investisseurs peuvent acheter des obligations directement auprès du gouvernement via son site Web dédié, Trésor Direct. Un courtier n'est pas nécessaire, et toutes les opérations, y compris les paiements d'intérêts, sont traités électroniquement. La dette émise par le gouvernement est considérée comme un investissement sûr car elle est soutenue par la pleine foi et le crédit du gouvernement américain. Étant donné que les investisseurs sont assurés de recevoir un certain taux d'intérêt et une valeur nominale sur l'obligation, les taux d'intérêt sur les émissions d'État ont tendance à être inférieurs aux taux sur les obligations d'entreprises.

Le coût de la dette

Le taux d'intérêt payé sur un titre de créance représente un coût pour l'émetteur et un rendement pour l'investisseur. Le coût de la dette représente le risque de défaut d'un émetteur, et reflète également le niveau des taux d'intérêt sur le marché. En outre, il fait partie intégrante du calcul du coût moyen pondéré du capital (WACC) d'une entreprise, qui est une mesure du coût des capitaux propres et du coût de la dette après impôt.

Une façon d'estimer le coût de la dette consiste à mesurer le rendement actuel à l'échéance (YTM) de l'émission de la dette. Une autre façon est de revoir la cote de crédit de l'émetteur auprès des agences de notation telles que Moody's, Fitch, et Standard &Poor's. Un écart de rendement sur les bons du Trésor américain, déterminé à partir de la cote de crédit, peut ensuite être ajouté au taux sans risque pour déterminer le coût de la dette.

Il existe également des frais associés à l'émission de dette que l'emprunteur encourt en vendant des actifs. Certains de ces frais comprennent les frais juridiques, frais de souscription, et les frais d'inscription. Ces frais sont généralement payés aux représentants légaux, institutions financières et entreprises d'investissement, auditeurs, et les régulateurs. Toutes ces parties sont impliquées dans le processus de souscription.

Questions fréquemment posées

Pourquoi les entreprises émettent-elles de la dette ?

En émettant de la dette (par exemple, les obligations de sociétés), les entreprises sont en mesure de lever des capitaux auprès d'investisseurs. Utiliser la dette, la société devient emprunteur et les obligataires de l'émission sont les créanciers (prêteurs). Contrairement aux capitaux propres, la dette n'implique pas de dilution de la propriété de l'entreprise et ne comporte pas de droits de vote. Le capital d'emprunt est également souvent moins cher que les capitaux propres et les paiements d'intérêts peuvent être fiscalement avantageux.

Quel est le coût d'une émission de dette ?

Outre les honoraires versés aux souscripteurs qui aident une entreprise à émettre de la dette, le coût direct pour l'entreprise est le coupon, ou taux d'intérêt, sur le lien. Cela représente le montant en espèces qui doit être versé aux détenteurs d'obligations sur une base régulière jusqu'à l'échéance de l'obligation. Si ce taux de coupon (le rendement de l'obligation) est plus élevé, le coût pour l'émetteur sera également plus élevé.

Quels sont les risques ou les inconvénients de l'émission de dette ?

Si une entreprise émet trop de dettes et qu'elle est incapable de rembourser les intérêts ou de rembourser le principal, il peut faire défaut sur la dette. Cela peut conduire à la faillite et à une baisse de la cote de crédit de l'émetteur, ce qui peut rendre plus difficile ou plus coûteux la mobilisation de capitaux d'emprunt supplémentaires.