Une introduction à la budgétisation des immobilisations

Qu'est-ce que la budgétisation des immobilisations ?

La budgétisation des immobilisations consiste à choisir des projets qui ajoutent de la valeur à une entreprise. Le processus de budgétisation des immobilisations peut impliquer presque tout, y compris l'acquisition de terrains ou l'achat d'immobilisations comme un nouveau camion ou de nouvelles machines.

Les sociétés sont généralement requises, ou au moins recommandé, d'entreprendre les projets qui augmenteront la rentabilité et augmenteront ainsi la richesse des actionnaires.

Cependant, le taux de rendement jugé acceptable ou inacceptable est influencé par d'autres facteurs propres à l'entreprise ainsi qu'au projet.

Par exemple, un projet social ou caritatif n'est souvent pas approuvé sur la base du taux de rendement, mais plus sur le désir d'une entreprise de favoriser la bonne volonté et de contribuer à sa communauté.

Points clés à retenir

• La budgétisation des immobilisations est le processus par lequel les investisseurs déterminent la valeur d'un projet d'investissement potentiel.
• Les trois approches les plus courantes pour la sélection de projets sont la période de récupération (PB), taux de rentabilité interne (TRI), et la valeur actuelle nette (VAN).
• La période de récupération détermine combien de temps il faudrait à une entreprise pour voir suffisamment de flux de trésorerie pour récupérer l'investissement initial.
• Le taux de rentabilité interne est le rendement attendu d'un projet - si le taux est supérieur au coût du capital, c'est un bon projet.
• La valeur actuelle nette montre à quel point un projet sera rentable par rapport aux alternatives et est peut-être la plus efficace des trois méthodes.

Comprendre la budgétisation des immobilisations

La budgétisation des immobilisations est importante car elle crée la responsabilité et la mesurabilité. Toute entreprise qui chercherait à investir ses ressources dans un projet sans comprendre les risques et les rendements impliqués serait considérée comme irresponsable par ses propriétaires ou actionnaires.

Par ailleurs, si une entreprise n'a aucun moyen de mesurer l'efficacité de ses décisions d'investissement, il y a de fortes chances que l'entreprise ait peu de chances de survivre sur le marché concurrentiel.

Les entreprises (hormis les organisations à but non lucratif) existent pour réaliser des bénéfices. Le processus de budgétisation des immobilisations est un moyen mesurable pour les entreprises de déterminer la rentabilité économique et financière à long terme de tout projet d'investissement.

Une décision de budgétisation des immobilisations est à la fois un engagement financier et un investissement. En entreprenant un projet, l'entreprise prend un engagement financier, mais il investit également dans son orientation à plus long terme qui aura probablement une influence sur les futurs projets envisagés par l'entreprise.

Différentes entreprises utilisent différentes méthodes d'évaluation pour accepter ou rejeter les projets de budgétisation des immobilisations. Bien que la méthode de la valeur actuelle nette (VAN) soit la plus favorable parmi les analystes, les méthodes du taux de rendement interne (TRI) et de la période de récupération (PB) sont également souvent utilisées dans certaines circonstances. Les gestionnaires peuvent avoir le plus de confiance dans leur analyse lorsque les trois approches indiquent le même plan d'action.

Comment fonctionne la budgétisation des immobilisations

Lorsqu'une entreprise se voit présenter une décision de budgétisation des immobilisations, l'une de ses premières tâches est de déterminer si le projet s'avérera ou non rentable. La période de récupération (PB), Les méthodes de taux de rendement interne (TRI) et de valeur actuelle nette (VAN) sont les approches les plus courantes pour la sélection de projets.

Bien qu'une solution idéale de budgétisation des immobilisations soit telle que les trois mesures indiqueront la même décision, ces approches produiront souvent des résultats contradictoires. En fonction des préférences de la direction et des critères de sélection, on mettra davantage l'accent sur une approche plutôt que sur une autre. Néanmoins, ces méthodes d'évaluation largement utilisées présentent des avantages et des inconvénients communs.

Une introduction à la budgétisation des immobilisations

Période de récupération

La période de récupération calcule la durée nécessaire pour récupérer l'investissement initial. Par exemple, si un projet de budgétisation des immobilisations nécessite une mise de fonds initiale de 1 million de dollars, le BP révèle combien d'années sont nécessaires pour que les rentrées de fonds correspondent à la sortie d'un million de dollars. Une courte période de BP est préférable car elle indique que le projet « s'autofinancera » dans un délai plus court.

Dans l'exemple suivant, la période PB serait de trois et un tiers d'un an, ou trois ans et quatre mois.

Les périodes de récupération sont généralement utilisées lorsque la liquidité présente un problème majeur. Si une entreprise ne dispose que d'un montant limité de fonds, ils pourraient ne pouvoir entreprendre qu'un seul grand projet à la fois. Par conséquent, la direction se concentrera fortement sur la récupération de leur investissement initial afin d'entreprendre des projets ultérieurs.

Un autre avantage majeur de l'utilisation du BP est qu'il est facile à calculer une fois les prévisions de trésorerie établies.

Il y a des inconvénients à utiliser la métrique PB pour déterminer les décisions de budgétisation des immobilisations. Premièrement, la période de récupération ne tient pas compte de la valeur temporelle de l'argent (TVM). Le simple calcul du PB fournit une mesure qui met le même accent sur les paiements reçus au cours de la première et de la deuxième année.

Une telle erreur viole l'un des principes fondamentaux de la finance. Heureusement, ce problème peut facilement être corrigé en mettant en œuvre un modèle de période de récupération actualisée. Essentiellement, la période PB actualisée tient compte de la TVM et permet de déterminer combien de temps il faut pour que l'investissement soit récupéré sur la base des flux de trésorerie actualisés.

Un autre inconvénient est que les périodes de récupération et les périodes de récupération actualisées ignorent les flux de trésorerie qui se produisent vers la fin de la vie d'un projet, comme la valeur de récupération. Ainsi, le BP n'est pas une mesure directe de la rentabilité.

L'exemple suivant a une période PB de quatre ans, ce qui est pire que celui de l'exemple précédent, mais le gros 15$, 000, Les entrées de trésorerie de 000 000 au cours de la cinquième année sont ignorées aux fins de cette mesure.

La méthode de récupération présente d'autres inconvénients, notamment la possibilité que des investissements en espèces soient nécessaires à différentes étapes du projet. Aussi, la durée de vie de l'actif qui a été acheté doit être prise en compte. Si la durée de vie de l'actif ne s'étend pas beaucoup au-delà de la période de récupération, il se peut qu'il n'y ait pas assez de temps pour générer des bénéfices à partir du projet.

Étant donné que la période de récupération ne reflète pas la valeur ajoutée d'une décision de budgétisation des investissements, elle est généralement considérée comme l'approche d'évaluation la moins pertinente. Cependant, si la liquidité est une considération vitale, Les périodes PB sont d'une importance majeure.

Taux de rendement interne

Le taux de rentabilité interne (ou rentabilité attendue d'un projet) est le taux d'actualisation qui se traduirait par une valeur actuelle nette de zéro. Étant donné que la VAN d'un projet est inversement corrélée au taux d'actualisation - si le taux d'actualisation augmente, les flux de trésorerie futurs deviennent plus incertains et ont donc moins de valeur - la référence pour les calculs du TRI est le taux réel utilisé par l'entreprise pour actualiser après - les flux de trésorerie fiscaux.

Un TRI supérieur au coût moyen pondéré du capital suggère que le projet d'investissement est une entreprise rentable et vice versa.

La règle IRR est la suivante :

TRI> Coût du capital =Accepter le projet

TRI

Dans l'exemple ci-dessous, le TRI est de 15 %. Si le taux d'actualisation réel de l'entreprise qu'elle utilise pour les modèles de flux de trésorerie actualisés est inférieur à 15 %, le projet doit être accepté.

Le principal avantage de la mise en œuvre du taux de rendement interne comme outil d'aide à la décision est qu'il fournit un chiffre de référence pour chaque projet qui peut être évalué en référence à la structure du capital d'une entreprise. Le TRI produira généralement les mêmes types de décisions que les modèles de valeur actuelle nette et permet aux entreprises de comparer les projets sur la base des rendements du capital investi.

Bien que le TRI soit facile à calculer avec une calculatrice financière ou des logiciels, il y a quelques inconvénients à utiliser cette métrique. Similaire à la méthode PB, le TRI ne donne pas une véritable idée de la valeur qu'un projet ajoutera à une entreprise - il fournit simplement un chiffre de référence pour les projets qui devraient être acceptés sur la base du coût du capital de l'entreprise.

Le taux de rentabilité interne ne permet pas une comparaison appropriée de projets mutuellement exclusifs; par conséquent, les gestionnaires pourraient être en mesure de déterminer que le projet A et le projet B sont tous deux bénéfiques pour l'entreprise, mais ils ne seraient pas en mesure de décider lequel est le meilleur si un seul pouvait être accepté.

Une autre erreur survenant avec l'utilisation de l'analyse IRR se présente lorsque les flux de trésorerie d'un projet ne sont pas conventionnels, ce qui signifie qu'il y a des sorties de trésorerie supplémentaires après l'investissement initial. Les flux de trésorerie non conventionnels sont courants dans la budgétisation des immobilisations, car de nombreux projets nécessitent des dépenses en capital futures pour l'entretien et les réparations. Dans un tel scénario, un TRI peut ne pas exister, ou il peut y avoir plusieurs taux de rendement internes. Dans l'exemple ci-dessous, il existe deux TRI :12,7 % et 787,3 %.

Le TRI est une mesure d'évaluation utile lors de l'analyse de projets de budgétisation d'investissement individuels, pas ceux qui s'excluent mutuellement. Elle offre une meilleure alternative de valorisation à la méthode PB, ne répond pourtant pas à plusieurs exigences clés.

Valeur actuelle nette

L'approche de la valeur actuelle nette est l'approche d'évaluation la plus intuitive et la plus précise pour les problèmes de budgétisation des immobilisations. L'actualisation des flux de trésorerie après impôts par le coût moyen pondéré du capital permet aux gestionnaires de déterminer si un projet sera rentable ou non. Et contrairement à la méthode IRR, Les VAN révèlent exactement à quel point un projet sera rentable par rapport aux alternatives.

La règle de la VAN stipule que tous les projets ayant une valeur actuelle nette positive doivent être acceptés tandis que ceux qui sont négatifs doivent être rejetés. Si les fonds sont limités et que tous les projets VAN positifs ne peuvent pas être lancés, ceux dont la valeur actualisée est élevée devraient être acceptés.

Dans les deux exemples ci-dessous, en supposant un taux d'actualisation de 10 %, le projet A et le projet B ont des VAN respectives de 137 $, 236 et 1 $ 317, 856. Ces résultats indiquent que les deux projets de budgétisation d'investissement augmenteraient la valeur de l'entreprise, mais si l'entreprise n'a qu'un million de dollars à investir pour le moment, le projet B est supérieur.

Certains des principaux avantages de l'approche VAN incluent son utilité globale et le fait que la VAN fournit une mesure directe de la rentabilité ajoutée. Il permet de comparer simultanément plusieurs projets mutuellement exclusifs, et même si le taux d'actualisation est sujet à changement, une analyse de sensibilité de la VAN peut généralement signaler toute préoccupation future potentielle écrasante.

Bien que l'approche VAN fasse l'objet de justes critiques selon lesquelles le chiffre de la valeur ajoutée ne tient pas compte de l'ampleur globale du projet, l'indice de rentabilité (IP), une mesure dérivée des calculs de flux de trésorerie actualisés peut facilement résoudre ce problème.

L'indice de rentabilité est calculé en divisant la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs par l'investissement initial. Un PI supérieur à 1 indique que la VAN est positive tandis qu'un PI inférieur à 1 indique une VAN négative. Le coût moyen pondéré du capital (WACC) peut être difficile à calculer, mais c'est un moyen solide de mesurer la qualité des investissements.