Construction de livres accélérée

Qu'est-ce qu'une création de livres accélérée ?

Une construction de livres accélérée est une forme d'offre sur les marchés des capitaux propres. Il s'agit d'offrir des actions dans un court laps de temps, avec peu ou pas de marketing. Le montage de l'offrande se fait très rapidement en un ou deux jours. Les preneurs fermes peuvent parfois garantir un prix minimum et le produit de la vente à l'entreprise.

Comprendre la construction de livres accélérée

Une construction de livres accélérée est souvent utilisée lorsqu'une entreprise a un besoin immédiat de financement, auquel cas le financement par emprunt est hors de question. Cela peut être vrai lorsqu'une entreprise cherche à faire une offre pour acquérir une autre entreprise. En termes simplifiés, lorsqu'une entreprise est incapable d'obtenir un financement supplémentaire pour un projet à court terme ou une acquisition en raison de ses dettes élevées, il peut utiliser une autre voie pour obtenir un financement rapide sur le marché boursier par le biais d'un processus connu sous le nom de création de livres accélérée.

La constitution de livres est le processus de découverte du prix des titres qui consiste à générer et à enregistrer la demande d'actions des investisseurs au cours d'une offre publique initiale (IPO) ou d'autres étapes d'émission. La société émettrice fait appel à une banque d'investissement pour agir en tant que souscripteur. Le placeur détermine la fourchette de prix du titre et envoie le projet de prospectus à plusieurs investisseurs. Les investisseurs offrent le nombre d'actions qu'ils sont prêts à acheter, vu la fourchette de prix. Le livre est ouvert pour une durée déterminée, au cours de laquelle l'enchérisseur peut réviser le prix offert. Après une période de temps prédéterminée, le livre est fermé et la demande globale pour l'émission peut être évaluée de sorte qu'une valeur soit attribuée au titre. Le prix final retenu est simplement la moyenne pondérée de toutes les offres reçues par le banquier d'affaires.

Avec une construction de livres accélérée, la période de l'offre n'est ouverte que pour un ou deux jours et avec peu ou pas de marketing. En d'autres termes, le délai entre la tarification et l'émission est de 48 heures ou moins. Une construction de livres accélérée est fréquemment mise en œuvre du jour au lendemain, la société émettrice contactant un certain nombre de banques d'investissement pouvant faire office de souscripteurs la veille du placement envisagé. L'émetteur sollicite des offres dans le cadre d'un processus de type enchère et attribue le contrat de prise ferme à la banque qui s'engage sur le prix de garantie le plus élevé. Le souscripteur soumet la proposition avec la fourchette de prix aux investisseurs institutionnels. En effet, le placement auprès des investisseurs se fait du jour au lendemain, la tarification des titres se produisant le plus souvent dans les 24 à 48 heures.

La part des créations de livres accélérées en pourcentage du nombre total d'offres a considérablement augmenté au cours des deux dernières années. Cela s'explique principalement par le fait qu'elles permettent aux institutions établies de lever rapidement des capitaux en répartissant le risque de marché entre la société émettrice ou l'actionnaire et l'institution de souscription. Cela dit, une construction de livres accélérée n'est pas exempte de risque car le temps disponible pour la diligence raisonnable d'une offre est réduit. D'où, les chefs de file doivent s'appuyer sur l'expérience pour évaluer rapidement l'offre dans un premier temps et faire confiance au marché au cours de l'étape suivante, dans lequel ils reçoivent des offres d'institutions financières de premier plan, pour déterminer le prix exact.

Points clés à retenir

• Le bookbuilding accéléré est une forme d'offre dans laquelle les entreprises offrent des actions pendant une très courte fenêtre de temps, d'une durée généralement comprise entre 24h et 48h, aux investisseurs institutionnels.
• La part des constructions accélérées de livres a augmenté au fil des ans car elles permettent aux entreprises de lever des capitaux rapidement, tout en divisant le risque entre eux et les souscripteurs.

Exemple de Bookbuilding accéléré

En 2017, Le fonds souverain singapourien GIC Private Limited a vendu 2,4% de ses actions en circulation et de ses droits de vote dans la banque suisse UBS Group. L'offre n'a été faite qu'à des personnes qualifiées, comme les entreprises à valeur nette élevée. L'opération a été couverte en 20 minutes et les allocations ont reflété le fort soutien de certains investisseurs, les 10 premiers ordres recevant la moitié des actions. Il y avait environ 140 lignes dans le livre. La vente, qui a été menée par UBS en tant que souscripteur unique, terminé en deux heures et demie.