Weekly Market Digest :les actions montent malgré l'escalade de la guerre commerciale

Malgré les enjeux croissants du conflit commercial avec la Chine, les stocks ont encore augmenté cette semaine. Les États-Unis ont adopté des tarifs douaniers sur 34 milliards de dollars de produits chinois et la Chine a immédiatement riposté en imposant des droits sur le soja et les pièces d'avion, entre autres. Les actions américaines (VTI) ont augmenté de 1,7% pour la semaine et les actions internationales (VEU) ont augmenté de 0,7% alors que les investisseurs ont commencé à accepter que cette guerre commerciale se déroulerait sur une longue période. et qu'il ne s'agit que d'un facteur parmi tant d'autres de la croissance économique et des prix des titres. Un solide rapport sur l'emploi a suggéré que l'économie américaine continue d'aller de l'avant, bien que le chômage officiel soit remonté à 4,0%

Retours hebdomadaires

S&P 500 : 2, 760 (+1,6%)
FTSE All-World hors États-Unis (VEU) :(+0,7%)
Rendement du Trésor américain à 10 ans :2,82% (-0,04%)
Or : 1 $, 255 (+0,2%)
EUR/USD :1,174 $ (+0,5 %)

Événements majeurs

• Lundi – Des responsables de la Fed auraient proposé des accords à Goldman Sachs et Morgan Stanley pour geler les versements de dividendes en échange de la réussite des tests de résistance, signe d'un environnement réglementaire plus détendu.
• Mardi – Le président élu mexicain Obrador s'est entretenu avec le président américain Trump et a adopté un ton amical au milieu des tensions commerciales entre les deux pays.
• Mercredi – La Chine a déclaré qu'elle riposterait à tout nouveau tarif commercial, mais n'agira pas en premier.
• Jeudi – Scott Pruitt a démissionné à la tête de l'EPA et sera remplacé par Andrew Wheeler, ancien lobbyiste du charbon et qui devrait conserver une approche favorable aux entreprises.
• Vendredi – Les États-Unis ont adopté des droits de douane allant jusqu'à 25 % sur 34 milliards de dollars de produits chinois. La Chine a riposté avec des droits similaires.
• Vendredi – Les États-Unis ont ajouté 213, 000 emplois en juin, montrant de la force alors même que le taux de chômage officiel est passé de 3,8% à 4,0%.
• Vendredi – Biogen a déclaré avoir obtenu des résultats positifs à mi-parcours sur un médicament expérimental contre la maladie d'Alzheimer, envoi d'actions en hausse de près de 20 %.

Notre avis

Avant que les guerres commerciales soient dans tous les esprits, la crainte la plus courante pour de nombreux investisseurs était « la hausse des taux d'intérêt ». La question que nous avons reçue plus que toute autre au cours des sept années qui ont suivi le lancement de Personal Capital est la suivante :« que faites-vous contre la hausse des taux d'intérêt ? »

Et encore, les taux des obligations à plus longue échéance sont en baisse au cours de cette période. Cette année, le rendement du Trésor à 30 ans est passé de 2,81 % à 2,94 %, ce qui n'est pas du tout un mouvement. Les rendements à 10 ans à 2,82% sont en hausse sur l'année, mais en baisse depuis qu'il a atteint 3% en avril. Tout cela montre à quel point il est difficile de prévoir les changements de taux d'intérêt et le risque de faire des paris en fonction des perspectives de taux.

Les taux d'intérêt à court terme ont augmenté alors que la Fed s'est détournée des mesures de relance post-récession pour se concentrer sur des préoccupations équilibrées concernant l'inflation et la croissance. Le résultat? Une courbe des taux aplatie qui est proche de s'inverser. Cela rend beaucoup de gens nerveux parce qu'une courbe de rendement inversée a historiquement été un assez bon prédicteur de récession, bien que le timing varie un peu.

Une courbe de rendement plus plate crée des vents contraires pour la croissance, y compris moins d'incitations pour les banques à prêter. Toujours, les taux globaux restent bas et le crédit aux entreprises est relativement facile à obtenir. Il y a une différence entre une courbe de rendement inversée avec des taux courts à 2 % (à peu près où ils se trouvent actuellement) et 5 % où ils étaient en 2007 ou 6 % en 1999.

Nous pensons que les obligations sont une partie importante de la plupart des portefeuilles, mais étant donné la courbe des taux plate, il y a peu d'incitations à avoir une allocation élevée aux émissions à long terme. Nous aimons avoir une allocation aux TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) en règle générale, mais il se sent particulièrement prudent maintenant avec des anticipations d'inflation faibles malgré une forte croissance économique, un faible taux de chômage et une possible escalade des guerres commerciales.