Weekly Market Digest :les marchés vivent une semaine volatile

Après une petite semaine de trading, tous les principaux indices boursiers mondiaux ont terminé la semaine sur une performance négative. Aux États-Unis seulement, pendant quatre jours tumultueux, Amazon a brièvement rejoint Apple en tant que deuxième entreprise à atteindre une valorisation à 13 chiffres, PDG de grandes entreprises technologiques témoignant à nouveau devant le congrès sur la sécurité des données, attaques publiques contre de grandes entreprises technologiques comme Google et Amazon des deux côtés du spectre politique, et 2 cadres au départ de Tesla. Comme c'est le cas au niveau international depuis environ 6 mois, les discussions commerciales ont dominé les préoccupations alors que les États-Unis, Le Mexique et le Canada s'efforcent de remplacer l'ALENA. En outre, les actions des marchés émergents ont continué de se déprécier alors que les craintes de contagion augmentaient.

Retours hebdomadaires

S&P 500 : 2871,79 (-1,0%)
FTSE All-World hors États-Unis (VEU) :50,52 (-3,0%)
Rendement du Trésor américain à 10 ans :2,94 (+0,08)
Or :1196,32/oz (-0,4%)
EUR/USD :1,156 (-0,03%)

Événements majeurs

• Lundi – Marchés fermés à l'occasion de la fête du Travail
• Mardi – Amazon rejoint Apple en tant que deuxième entreprise à atteindre une valorisation de 1 000 milliards de dollars (fermant finalement la semaine en baisse de 3,01 %)
• Mercredi – Le secteur de la technologie chute de 1,5% en raison de préoccupations réglementaires
• Jeudi – L'indice MSCI Emerging Markets entre en territoire baissier, en baisse de plus de 20 % depuis qu'il a atteint un sommet historique en janvier
• Vendredi – Les actions de Tesla chutent de 6,30 % après la démission du directeur comptable Dave Morton après 1 mois de travail et des vidéos montrent Elon Musk semblant fumer de la marijuana lors d'un entretien
• Vendredi – Le président Trump se déclare prêt à imposer des droits de douane sur 267 milliards de dollars supplémentaires de produits chinois

Notre avis

Bien que cette volatilité du marché puisse être un changement par rapport aux 2 dernières années, c'est normal à long terme et c'est quelque chose dont nous tenons compte lorsque nous construisons des portefeuilles d'investissement. Pour le contexte, le CBOE Volatility Index (VIX) qui mesure la volatilité implicite de l'indice S&P 500, a une moyenne historique proche de 20, et le mode historique se situe entre 12 et 13. Nous avons passé la majeure partie de 2017 en dessous de 10 et avons terminé cette semaine à 14,88.

Donc, il y a certainement eu une légère hausse en 2018, mais nous sommes toujours en dessous des moyennes historiques. Cette semaine, une bonne partie de la volatilité a été alimentée par les actions « FAANG », une tendance qui pourrait certainement se poursuivre compte tenu de leur poids croissant dans les grands indices boursiers. À la fermeture des bureaux vendredi, les 10 premières entreprises par part de marché du S&P 500 représentaient plus de 20 % de l'indice, avec Apple, Microsoft, Amazone, Facebook et Google représentent à eux seuls plus de 15%. C'est une quantité considérable de concentration.

Cela signifie qu'avec la récente augmentation des actions technologiques, et les actions FAANG en particulier, un portefeuille pondéré en fonction de la capitalisation peut être considérablement moins diversifié que ne le pensent les investisseurs. L'un des principes fondamentaux de la diversification est la réduction des risques non systématiques, ou les risques associés à une seule entreprise qui n'affectent pas le marché en général. Cette concentration peut être bénéfique dans les bonnes périodes mais peut être désastreuse lors des retournements de marché et des récessions. Alors que les indices pondérés par la capitalisation se concentrent de plus en plus sur les plus grandes entreprises, les niveaux de risque spécifique aux actions augmenteront également de manière inhérente. Nous ne disons pas que les investisseurs devraient éviter complètement ces entreprises, mais ils devraient au moins être conscients de leur exposition. Juste parce qu'ils possèdent un fonds S&P 500, cela ne signifie pas qu'ils sont correctement diversifiés.

Les marchés émergents ont également connu une course folle. Jusque là, Les actifs des marchés émergents sont vendus de manière quelque peu indiscriminée tandis que les marchés développés sont restés pour la plupart à l'abri. Les trois principaux facteurs de volatilité sur les marchés émergents sont la hausse des taux d'intérêt américains, peurs de contagion, et les peurs de la guerre commerciale. L'Argentine et la Turquie ont de sérieux problèmes et des endroits comme le Brésil et l'Afrique du Sud stagnent. Cependant, nous ne nous attendons pas à ce que les problèmes dans les petits pays des marchés émergents aient un impact significatif sur la croissance des marchés développés ou menacent le marché haussier. Alors que certains pays et économies sont en très mauvais état, les économies émergentes et les bilans dans l'ensemble sont assez solides, surtout par rapport aux périodes de stress précédentes. Nous pensons que les marchés émergents ont toujours connu une volatilité plus élevée, mais conservent des opportunités de croissance fantastiques et des avantages de diversification à long terme.