Weekly Market Digest :Fermeture du gouvernement et Brexit Loom Large

Les principaux indices américains ont enchaîné une quatrième semaine consécutive de gains et ont terminé la semaine en force sur l'optimisme concernant les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine. Les services financiers ont été le secteur le plus performant de la semaine, plusieurs des principales banques américaines ayant annoncé des bénéfices pour lancer le début de la saison des résultats. Cependant, l'événement le plus notable de la semaine a été le duel pour la manifestation gouvernementale la plus dysfonctionnelle qui continue de se dérouler des deux côtés de l'étang. La fermeture du gouvernement américain a commencé la semaine en battant le record le plus long jamais enregistré, maintenant le jour 28. Les États-Unis étaient clairement en tête, jusqu'à ce que l'accord sur le Brexit de la Première ministre britannique Theresa May entre dans l'histoire comme la plus grande défaite jamais enregistrée par le gouvernement à la Chambre des communes, qui a perdu par un nombre impressionnant de 230 voix. S'il y avait des doutes sur qui méritait la couronne, La Grande-Bretagne a suivi cela avec un vote de censure sur la question de savoir si le gouvernement actuel devrait continuer, dans laquelle May a à peine survécu.

Retours hebdomadaires

S&P 500 : 2671 (2,87%)
FTSE All-World hors États-Unis (VEU) :(1,81 %)
Rendement du Trésor américain à 10 ans :2,79% (0,08%)
Or : 1 $, 281 (-0,49 %)
EUR/USD :1,1368 (-0,88%)

Événements majeurs

• Lundi – PG&E a annoncé son intention de déposer le bilan en invoquant une responsabilité potentielle massive des récents incendies de forêt en Californie.
• Mardi – L'accord sur le Brexit proposé par la Première ministre britannique Teresa May a été perdu par 230 voix, ce qui en a fait la plus grande défaite d'un gouvernement en exercice par le Parlement britannique dans l'histoire.
• Mardi – Les grandes banques ont lancé la saison des résultats avec des résultats mitigés.
• Mercredi – May a survécu de peu à un « vote de défiance » du leader travailliste Jeremy Corbyn.
• Mercredi – Le président Trump a signé la loi de 2019 sur le traitement équitable des employés du gouvernement un projet de loi qui exige l'indemnisation des employés du gouvernement touchés par la fermeture en cours du gouvernement américain.
• Jeudi – Netflix a annoncé des bénéfices du quatrième trimestre avec un léger manque de revenus et des bénéfices battus avec une forte croissance du nombre d'abonnés, ce qui a entraîné une baisse d'environ 3% de l'action après les heures normales de bureau.
• Vendredi – L'optimisme commercial a levé les marchés après qu'un rapport a fait surface jeudi soir selon lequel le secrétaire américain au Trésor, Steven Mnuchin, envisageait de lever tout ou partie des droits de douane imposés sur les importations chinoises.

Notre avis

Les négociations pour le financement du gouvernement américain sont au point mort concernant le financement du mur frontalier et les désaccords sur le moment de rouvrir le gouvernement. Cela a perturbé neuf ministères fédéraux, spécifiquement (plus de 800, 000 travailleurs fédéraux) les Départements de :Agriculture, Commerce, Justice, La sécurité intérieure, Logement et développement urbain, Intérieur, État, Transport, et Trésorerie. Malgré ce qui ressemblait à des signes de concession cette semaine, il n'y a pas eu de développements significatifs pour suggérer beaucoup de progrès.

Le président Trump a déjà déclaré qu'il ne signerait pas de projet de loi à moins que le financement du mur frontalier ne soit inclus. Finalement, quelqu'un cédera aux pressions politiques et bougera car cela a un effet réel sur la vie des gens. Soit il faudra faire des compromis d'un côté ou des deux, ou les démocrates et les républicains pourraient s'unir pour adopter un projet de loi de dépenses avec une majorité à l'épreuve du veto pour financer le gouvernement sans l'approbation de Trump, ce qui semble le moins probable.

Jusque là, la fermeture a eu un impact minime sur l'ensemble de l'économie américaine, mais il y a des perturbations claires dans certaines poches de l'économie et des impacts significatifs sur les employés individuels du gouvernement touchés. La Maison Blanche a récemment doublé sa propre estimation de l'impact sur la croissance économique de la fermeture, estimant qu'elle réduirait désormais le PIB du premier trimestre de 0,5% si elle dure jusqu'à la fin janvier, qui semble être à l'extrémité supérieure des estimations. Cependant, beaucoup de gens ne reçoivent pas de chèques de paie, certains chiffres clés de données économiques ne sont pas communiqués, et la douleur est ressentie par beaucoup. Si ces choses continuent trop longtemps, à terme, l'impact sur l'économie serait plus important et le marché ne pourrait pas l'ignorer. L'histoire a montré que les fermetures passées ont eu très peu d'impact sur les marchés boursiers, mais plus cet arrêt persiste, plus les risques augmentent. Bien que nous soyons prudemment optimistes, il y aura une résolution dans les semaines à venir et nous ne prévoyons pas d'impact significatif sur l'économie en général, il existe toujours un risque réel si une résolution n'est pas trouvée rapidement.

Pendant ce temps, à travers l'étang, le Royaume-Uni doit quitter l'Union européenne le 29 mars, 2019. Un tribunal européen a décidé que le Royaume-Uni peut arrêter le processus, ou il peut être prolongé si les 28 membres de l'UE sont d'accord. Cependant, Theresa May l'a déjà inscrit dans la loi britannique, l'arrêt du Brexit nécessiterait donc une modification de la loi. Le plus gros risque pour le Brexit serait un « Brexit dur », signifiant pas d'accord et le Royaume-Uni quittant l'UE sans accès au marché unique et à l'union douanière de l'UE. La peur de cela est le meilleur levier de May pour négocier un accord, il est donc peu probable qu'elle supprime ce résultat potentiel dans les négociations. Si un Brexit dur se produisait, cela porterait un coup dur à l'économie britannique et finirait par se répandre en Europe.

Les marchés des actions et des devises semblent prévoir un Brexit doux comme résultat probable, la livre sterling se redressant tout au long de la semaine et les marchés mondiaux affichant une semaine de rendements solides. Il convient de mentionner que les développements de cette semaine réaffirment qu'un Brexit dur est toujours un risque réel pour le Royaume-Uni. Il y a aussi encore une petite mais notable chance qu'il retourne voter et qu'il n'y ait pas de Brexit, ce qui serait probablement haussier pour les marchés. Finalement, nous pensons que le scénario le plus probable sera une sortie négociée, et le Royaume-Uni pourra éviter un Brexit dur. S'ils ne le font pas, ils feraient probablement face à une auto-induite, impact potentiellement dévastateur sur l'économie britannique. Non seulement cela aurait-il un impact sur le commerce, mais un Brexit dur pourrait également entraîner la délocalisation d'entreprises du Royaume-Uni pour faire partie de l'Union européenne et provoquer des perturbations majeures sur les marchés des devises et des capitaux britanniques. Le Royaume-Uni est la 5e économie mondiale, donc l'impact global serait perceptible, mais pas assez pour provoquer à lui seul une récession mondiale. Cependant, ce type d'instabilité serait particulièrement préoccupant dans ce qui semble être un thème plus large de ralentissement de la croissance mondiale. Nous continuerons de surveiller ces événements pour de nouveaux développements.