Voici ce que les débuts lamentables de Lyft pourraient signifier pour l'introduction en bourse d'Uber

Il est difficile de dire que Lyft – la société de covoiturage dont le titre a fait ses débuts en mars – a reçu un accueil chaleureux de la part des investisseurs. En réalité, pour ce qui était censé être l'une des introductions en bourse les plus chaudes de 2019, cela commence à friser le désastre alors que l'action chute bien en dessous de son prix d'introduction en bourse.

Mais que signifient les débuts lamentables de Lyft pour le plus grand rival Uber, qui cherche à réaliser sa propre introduction en bourse dans les prochaines semaines ? Bien que les deux sociétés diffèrent sur plusieurs points, la situation ne s'annonce pas très bien pour Uber, qui chercherait à lever jusqu'à 10 milliards de dollars.

Le stock de Lyft attend un lifting

Presque dès le premier jour, le marché a repoussé le grand récit d'investissement de Lyft consistant à permettre la mobilité personnelle via le transport en tant que service. L'action officiellement au prix de 72 $ par action, après être passé de sa fourchette d'évaluation initiale de 62 $ à 68 $. Alors qu'il a atteint 88,60 $ le premier jour, il s'est échangé tout au long de la journée et a clôturé à 78,29 $. Cette performance suggérait que la fureur autour du nouveau problème n'était pas aussi intense que les experts nous l'avaient laissé croire.

Cela n'a fait qu'empirer dans les semaines qui ont suivi. L'action s'est récemment négociée à environ 60 $ par action, une baisse de plus de 16 % par rapport au prix de l'introduction en bourse et un renversement étonnant pour une entreprise qui a été présentée comme un symbole de la nouvelle économie du « partage ».

Qu'est-ce qui motive cette action sur les prix ? Les investisseurs semblent douter de la capacité de l'entreprise à atteindre une rentabilité soutenue, après avoir perdu 911 millions de dollars en 2018 sur environ 2,2 milliards de dollars de ventes. (Ce n'est qu'une des trois surprises du dépôt de l'introduction en bourse de Lyft.) Et la direction ne sait pas si l'entreprise deviendra un jour rentable.

Le fait que les souscripteurs agressifs ont également déplacé le prix de l'introduction en bourse de Lyft au-dessus de la fourchette initiale en raison d'une demande plus élevée contribue également probablement à la baisse. le rendant trop cher. L'essentiel est que l'introduction en bourse de Lyft était trop chère, dit Elliot Lutzker, président du groupe droit des sociétés et valeurs mobilières du cabinet d'avocats Davidoff, Hutcher &Citron LLP à New York.

Cela n'a pas non plus aidé les choses que le souscripteur principal de l'introduction en bourse d'Uber, Morgan Stanley aurait aidé les investisseurs de Lyft à couvrir leurs positions avant l'introduction en bourse pour se protéger contre une baisse des actions, selon le New York Post. Le dépôt d'introduction en bourse de Lyft comportait une disposition de « verrouillage » qui visait à empêcher une telle activité de couverture. Morgan Stanley a nié sa participation à un tel programme.

Finalement, suite à l'introduction en bourse, il est apparu que le légendaire investisseur Carl Icahn, un des premiers investisseurs dans Lyft, avait vendu sa participation avant l'introduction en bourse, selon un rapport du Wall Street Journal.

Qu'est-ce que cela signifie pour la prochaine introduction en bourse d'Uber ?

Alors que Lyft a peut-être été avantagé en étant la première des deux grandes sociétés de covoiturage à entrer en bourse, Uber n'appréciera pas ce luxe. Et Uber cherche également à lever beaucoup plus que les quelque 2,2 milliards de dollars d'actions que Lyft a vendues dans son offre. Uber vise 10 milliards de dollars de ventes d'actions, selon Reuters, portant la valorisation totale d'Uber à 100 milliards de dollars. De plus, les investisseurs ont eu un aperçu solide des données financières auditées de Lyft et cela pourrait les rendre cool pour Uber, qui a un cœur de métier similaire.

Ces facteurs dissuaderont-ils les investisseurs d'acheter Uber lors du dépôt de son prospectus S-1 ?

"Les chiffres de base que j'ai vus indiquent que Lyft est tout aussi moche qu'Uber, » dit Hubert Horan, qui a 40 ans d'expérience dans la gestion et la réglementation des entreprises de transport. Horan a écrit une série d'articles sur Uber sur le blog Naked Capitalism qui se penche sur son économie.

"Le S-1 d'Uber obtiendra une couverture plus critique que si Lyft avait fait mieux, " dit Horan. "La foule n'est probablement pas disposée à accepter sans critique qu'Uber vaut cinq fois Lyft. Ce qui n'est pas clair, c'est s'ils penseront qu'une valeur Uber de quatre fois est une affaire criarde, ou si de plus grands doutes entraîneront un comportement.

Mais Uber est bien plus gros que Lyft, est mieux positionné sur le plan concurrentiel et dispose de ressources financières plus importantes. Cela peut lui donner un certain avantage sur son petit rival. Par exemple, si Uber décide qu'il doit le faire, il devrait être capable de voler des parts de marché et d'accélérer les pertes chez Lyft.

Cependant, même ces avantages peuvent ne pas surmonter les aspects économiques fondamentaux de l'industrie. Uber a déclaré avoir subi des pertes de 3,3 milliards de dollars l'année dernière.

"Bien que les supporters d'Uber essaieront de faire des distinctions - comme la taille, statut de premier arrivé, envergure internationale - il n'y a aucun moyen d'éviter le fait que les entreprises sont ostensiblement les mêmes, ", dit David Tawil, président du fonds spéculatif Maglan Capital. « Si la pression boursière de Lyft persiste, cela va certainement refroidir l'intérêt pour l'introduction en bourse d'Uber.

À quoi ressembleront les débuts d'Uber?

Avec l'économie de l'activité principale dans un doute sérieux, Uber aussi peut avoir un début difficile dans la vie publique. L'introduction en bourse aurait un prix inférieur aux attentes antérieures de 120 milliards de dollars, après avoir été valorisé sur le marché privé à 72 milliards de dollars, selon le Journal. Ainsi, la société semblant revoir à la baisse ses ambitions de valorisation, les souscripteurs peuvent tirer une leçon de l'introduction en bourse de Lyft.

Mais même cela peut ne pas suffire, dit Lutzker. "Au-delà de l'exubérance irrationnelle, il n'y a aucune raison pour que l'action passe d'une valorisation de 70 milliards de dollars à 100 milliards de dollars en neuf mois, " il dit.

Bien que l'économie d'Uber puisse être peu attrayante, cela ne veut pas dire que le stock ne montera pas, du moins à court terme. Le marché est rempli de différents types d'acheteurs, y compris les spéculateurs à court terme et les investisseurs à long terme.

Quant à la performance immédiate de l'action ?

"Les prédictions spécifiques sur l'une de ces introductions en bourse sont téméraires parce que vous essayez de prédire le comportement des foules de personnes qui essaient de déjouer le reste de la foule, " dit Horan.

Ken Van Leeuwen, directeur général de Van Leeuwen &Company, société de conseil basée dans le New Jersey, dit que les mauvais débuts de Lyft n'ont pas découragé ses clients de l'introduction en bourse d'Uber. « L'entreprise sexy sur le marché du transport en tant que service est Uber. Les gens qui voulaient être dans cet espace voulaient être dans Uber, " il dit.

Mais bon nombre de ces investisseurs adoptent toujours une mentalité attentiste à long terme. "Mes clients demandent s'ils peuvent gagner de l'argent rapidement, " Van Leeuwen dit, puis plus tard, ils l'évalueront sur les principes fondamentaux s'ils cherchent à le posséder à plus long terme.

En bout de ligne

La vision sombre du marché de Lyft nuira probablement à la valorisation d'Uber, et il ne s'agit pas simplement d'un cas où le marché est froid pour toutes les introductions en bourse. Robert R. Johnson, professeur de finance à Creighton University, fait une distinction entre ces introductions en bourse déficitaires et celles de créateurs d'argent tels que la nouvelle émission Levi Strauss, qui se négocie désormais à environ 37% au-dessus de son prix d'introduction en bourse.

"L'expérience Lyft IPO sonne comme une mise en garde pour certaines des autres soi-disant" licornes "comme Uber, ", dit Johnson. "Le défilé des entreprises qui deviennent publiques tout en perdant de l'argent peut ralentir en raison de l'expérience Lyft."

Il est important que les investisseurs se rendent compte qu'une entreprise n'a pas besoin d'être une nouvelle introduction en bourse technologique pour qu'ils puissent gagner de l'argent dessus. Un meilleur facteur à long terme pour le succès d'une action est de savoir si elle peut durablement profiter et croître.

Un obstacle clé pour Uber ou toute introduction en bourse perdante est de convaincre les investisseurs de tenter leur chance sur ses actions alors que sa capacité à générer des bénéfices est encore incertaine. Ainsi, les introductions en bourse de Lyft et Uber doivent lutter contre « la prise de conscience croissante qu'un très grand nombre de personnes ont hâte de parier contre des entreprises qui perdent des milliards depuis de nombreuses années, " dit Horan.

C'est un avertissement clé pour les investisseurs qui cherchent à acheter dans Uber ou dans toute entreprise perdante. Si vous voulez tenir sur le long terme, vous serez mieux servi pour analyser l'entreprise. Mais si vous n'êtes pas à l'aise de le faire, vous pouvez aussi vous tourner vers les ETF, dont certains suivent les introductions en bourse en tant que groupe. Dans tous les cas, voici comment commencer à investir.