Rachats d'actions :Pourquoi les entreprises rachètent-elles leurs propres actions et est-ce bon pour les investisseurs ?

Les rachats d'actions sont étonnamment controversés parmi les investisseurs. Certains investisseurs les voient comme un gaspillage d'argent, tandis que d'autres les considèrent comme un excellent moyen de générer des rendements fiscalement avantageux pour les actionnaires. Les critiques et les partisans ont de bons points, mais qui a raison ?

En voici le résultat :les rachats d'actions correctement exécutés sont l'un des moyens les meilleurs et les moins risqués de créer de la valeur pour les actionnaires. Mais toutes les entreprises ne les exécutent pas correctement.

Qu'est-ce qu'un rachat d'actions et comment crée-t-il de la valeur ?

Un rachat d'actions, c'est lorsqu'une entreprise rachète ses propres actions, généralement l'annuler après le rachat. Cela réduit efficacement les actions de la société en circulation, réduire la capitalisation boursière de l'entreprise pour un cours d'action donné. En effet, les rachats « recoupent le gâteau » des bénéfices en moins de parts, donner plus aux investisseurs restants.

Un rachat d'actions est l'une des quatre principales façons dont une entreprise peut utiliser ses liquidités, y compris investir dans les opérations, acheter une autre entreprise et verser l'argent sous forme de dividende aux investisseurs.

Pour procéder à un rachat d'actions, une entreprise annonce généralement une « autorisation de rachat, » qui détaille la taille du rachat, soit en termes de nombre d'actions qu'elle pourrait acheter, un pourcentage de son stock ou, le plus souvent, un montant en dollars. Une entreprise peut utiliser sa propre trésorerie ou emprunter de l'argent pour racheter des actions, bien que ce dernier soit généralement plus risqué.

Une entreprise rachète généralement des actions sur le marché public, tout comme un investisseur régulier le ferait. Et donc c'est acheter à tout investisseur qui veut vendre l'action, plutôt que des propriétaires spécifiques. En faisant cela, la société aide à traiter tous les investisseurs équitablement, puisque tout investisseur peut vendre sur le marché.

Il est important de comprendre que, malgré une autorisation, une entreprise ne peut pas du tout racheter d'actions, si la direction change d'avis, une nouvelle priorité surgit ou une crise frappe. Les rachats d'actions se font toujours à la prérogative de la direction, en fonction des besoins de l'entreprise.

Les rachats peuvent augmenter considérablement les rendements des investisseurs, surtout lorsqu'il est poursuivi de manière cohérente au fil du temps. Certains actionnaires les aiment comme stratégie et les cadres supérieurs qui les utilisent bien.

Les rachats d'actions peuvent créer de la valeur pour les investisseurs de plusieurs manières :

• Les rachats rapportent de l'argent aux actionnaires qui souhaitent sortir de l'investissement.
• Avec un rachat, l'entreprise peut augmenter le bénéfice par action, Tout le reste est égal. La même tarte aux gains coupée en moins de tranches vaut une plus grande part des gains.
• En réduisant le nombre de parts, les rachats augmentent le potentiel de hausse du titre pour les actionnaires qui souhaitent rester propriétaires. Si l'entreprise vaut 1 milliard de dollars, mais est divisé de moins de façons, chaque action vaut plus.
• Ils constituent un moyen plus avantageux sur le plan fiscal de reverser les bénéfices de l'entreprise aux actionnaires, par rapport aux dividendes, qui sont imposables pour ceux qui les reçoivent.
• Via les rachats, la direction de l'entreprise montre sa confiance dans l'entreprise et soutient le cours de l'action.

Ces raisons deviennent d'autant plus impérieuses si une entreprise rachète des actions au fil du temps, s'il a les liquidités excédentaires pour le faire. En réduisant le nombre de parts de 2 ou 3 pour cent chaque année, une entreprise peut augmenter le rendement d'un actionnaire d'un montant comparable chaque année. Et l'entreprise peut en fait profiter de sa propre forme d'étalement des coûts.

Mais ce n'est pas parce que les rachats peuvent être bons qu'ils sont toujours bons. En réalité, les mauvais gestionnaires ont de nombreuses façons de détruire la valeur ou de la siphonner à eux-mêmes.

Inconvénients d'un rachat d'actions

Les rachats d'actions peuvent aussi bien détruire de la valeur qu'en créer, et donc ceux qui s'opposent aux rachats font également des arguments convaincants sur les raisons pour lesquelles les rachats peuvent être mauvais.

Voici quelques-unes des raisons les plus courantes contre les rachats :

• Les rachats peuvent être utilisés pour couvrir l'émission d'actions aux gestionnaires. Si l'entreprise accorde une rémunération à base d'actions aux dirigeants, il dilue la propriété des actionnaires. Certaines équipes de gestion utilisent des rachats pour masquer l'impact de l'émission sur le nombre d'actions.
• Les rachats peuvent permettre aux dirigeants de s'enrichir aux dépens des actionnaires. Si les gérants disposent d'options (qui prennent de la valeur une fois par rapport à un cours d'action spécifique) et la capacité d'influencer le cours de l'action via des rachats, ils peuvent décider qu'ils peuvent augmenter temporairement le cours de l'action afin d'obtenir un gain sur leurs options.
• Les rachats peuvent tout simplement être mal faits. Si une équipe de direction achète des actions à n'importe quel prix, plutôt qu'à un bon prix, cela peut gaspiller le capital des actionnaires. Donc, si une action ne vaut vraiment que 100 $ mais qu'une équipe de direction l'achète pour 150 $, qui détruit la valeur.
• Les rachats peuvent priver l'entreprise de l'argent dont elle a besoin dans d'autres domaines, tels que la recherche et le développement ou l'investissement dans de nouveaux produits et installations.

Ce sont des raisons légitimes pour lesquelles des rachats spécifiques peuvent être mauvais, mais chaque raison repose sur des gestionnaires auto-traitants ou incompétents pour annuler la valeur du rachat ou le rendre destructeur.

Cependant, chaque raison en dit plus sur les gérants que sur le rachat lui-même. Correctement exécuté par une équipe de direction compétente, les rachats sont merveilleux pour les investisseurs. Et si vous investissez dans des actions, il faut analyser les cadres et avoir un avis sur eux.

Toujours, parfois les critiques s'opposent aux rachats en disant que l'argent pourrait aller ailleurs, comme dans les opérations. Cette raison peut être correcte dans des circonstances spécifiques, comme si une entreprise affamait son budget de recherche pour racheter des actions. C'est aux investisseurs (qui possèdent l'entreprise) et aux gestionnaires de décider. Une entreprise bien gérée achète généralement ses propres actions avec les liquidités restantes de l'exploitation ou avec une dette qu'elle pourrait rembourser confortablement.

Alors qui a raison ?

Que les rachats d'actions soient bons ou mauvais dépend beaucoup de qui les fait, quand ils les font et pourquoi. Une entreprise qui rachète des actions alors qu'elle affame d'autres priorités est presque certainement en train de commettre une énorme bévue qui coûtera plus tard aux actionnaires.

Mais un PDG compétent qui dépense de l'argent pour un rachat même après avoir investi efficacement dans les opérations ? ça peut être un bon investissement, parce que le PDG se concentre sur la mise du capital - l'argent des actionnaires - dans des investissements attrayants. Et si une équipe de direction est à la recherche d'actionnaires, c'est un bon signe pour l'avenir de votre investissement.

Pour déterminer si un rachat spécifique est une bonne utilisation de l'argent des investisseurs, il faut creuser l'entreprise et sa situation :

• Pourquoi procède-t-elle au rachat ?
• Le rachat consiste-t-il simplement à aspirer les actions émises à la direction ?
• Le rachat est-il un bon usage de l'argent, dans votre estimation ?
• La direction a-t-elle une solide piste de livraison des retours ?

Ce sont quelques-unes des questions les plus fondamentales auxquelles répondre, mais si votre entreprise entreprend un rachat, vous devez être capable de comprendre si c'est une bonne décision et pourquoi.

Et cela peut dépendre de la connaissance du contexte plus large. Par exemple, les banques d'épargne nouvellement publiques rachètent régulièrement des actions afin de créer de la valeur pour les actionnaires, et les investisseurs s'attendent à ce qu'ils le fassent.

En bout de ligne

Alors que les rachats peuvent être controversés de temps à autre, ils ne sont qu'un autre moyen pour une entreprise d'investir l'argent des actionnaires. Ainsi, ce qui détermine généralement si un rachat est bon ou mauvais, c'est la capacité de la direction et son intérêt à être un bon gestionnaire de l'argent qui lui est confié par les actionnaires. Investir avec une mauvaise équipe de gestion, et vous pourriez vous brûler.