Financement de projet

Qu'est-ce que le financement de projet ?

Le financement de projet est le financement (financement) d'infrastructures à long terme, projets industriels, et les services publics utilisant une structure financière sans recours ou à recours limité. La dette et les fonds propres utilisés pour financer le projet sont remboursés à partir des flux de trésorerie générés par le projet.

Le financement de projet est une structure de prêt qui repose principalement sur les flux de trésorerie du projet pour le remboursement, avec les atouts du projet, droits, et les intérêts détenus en garantie secondaire. Le financement de projets est particulièrement attractif pour le secteur privé car les entreprises peuvent financer des projets majeurs hors bilan (OBS).

Points clés à retenir

• Le financement de projets implique le financement public d'infrastructures et d'autres projets à forte intensité de capital.
• Cela utilise souvent une structure financière sans recours ou à recours limité.
• Un débiteur avec un prêt sans recours ne peut être poursuivi pour aucun paiement supplémentaire au-delà de la saisie du bien.
• La dette du projet est généralement détenue dans une filiale minoritaire suffisante non consolidée dans le bilan des actionnaires respectifs (c'est-à-dire, il s'agit d'un poste hors bilan).

Comprendre le financement de projet

La structure de financement de projet pour une construction, fonctionner, et transfert (BOT) comprend plusieurs éléments clés.

Le financement de projet pour les projets BOT comprend généralement un véhicule à usage spécial (SPV). La seule activité de l'entreprise est la réalisation du projet en sous-traitant la plupart des aspects par le biais de contrats de construction et d'exploitation. Parce qu'il n'y a pas de flux de revenus pendant la phase de construction des nouveaux projets de construction, le service de la dette n'intervient que pendant la phase d'exploitation.

Pour cette raison, les parties prennent des risques importants pendant la phase de construction. La seule source de revenus au cours de cette phase se trouve généralement dans le cadre d'un accord de prélèvement ou d'un accord d'achat d'électricité. Parce que les recours aux sponsors du projet sont limités ou inexistants, Les actionnaires de la société sont généralement responsables à concurrence de leur participation. Le projet reste hors bilan pour les sponsors et pour le gouvernement.

Tous les investissements dans les infrastructures ne sont pas financés par le financement de projets. De nombreuses entreprises émettent de la dette ou des capitaux propres traditionnels afin d'entreprendre de tels projets.

Projets hors bilan

La dette du projet est généralement détenue dans une filiale minoritaire suffisante non consolidée dans le bilan des actionnaires respectifs. Cela réduit l'impact du projet sur le coût de la dette existante et la capacité d'endettement des actionnaires. Les actionnaires sont libres d'utiliser leur capacité d'endettement pour d'autres investissements.

Dans une certaine mesure, le gouvernement peut utiliser le financement de projets pour maintenir la dette et les passifs liés aux projets hors bilan afin qu'ils occupent moins d'espace budgétaire. L'espace budgétaire est le montant d'argent que le gouvernement peut dépenser au-delà de ce qu'il investit déjà dans les services publics tels que la santé, bien-être, et l'éducation. La théorie est qu'une forte croissance économique apportera plus d'argent au gouvernement grâce à des recettes fiscales supplémentaires provenant d'un plus grand nombre de personnes travaillant et payant plus d'impôts, permettant au gouvernement d'augmenter les dépenses pour les services publics.

Financement sans recours

Lorsqu'une entreprise fait défaut sur un prêt, le financement avec recours permet aux prêteurs de revendiquer pleinement les actifs ou les flux de trésorerie des actionnaires. En revanche, le financement de projet désigne la société de projet comme SPV à responsabilité limitée. Le recours des prêteurs est ainsi limité principalement ou entièrement aux actifs du projet, y compris les garanties et cautionnements d'achèvement et de bonne exécution, en cas de défaillance de la société de projet.

Une question clé dans le financement sans recours est de savoir si des circonstances peuvent survenir dans lesquelles les prêteurs ont recours à tout ou partie des actifs des actionnaires. Un manquement délibéré des actionnaires peut donner au prêteur un recours sur les actifs.

La loi applicable peut restreindre la mesure dans laquelle la responsabilité des actionnaires peut être limitée. Par exemple, la responsabilité en cas de blessure ou de décès n'est généralement pas sujette à élimination. La dette sans recours se caractérise par des dépenses en capital élevées (CapEx), de longues périodes de prêt, et des flux de revenus incertains. La souscription de ces prêts requiert des compétences en modélisation financière et une bonne connaissance du domaine technique sous-jacent.

Pour anticiper les soldes déficitaires, les ratios prêt/valeur (LTV) sont généralement limités à 60 % dans les prêts sans recours. Les prêteurs imposent des normes de crédit plus élevées aux emprunteurs afin de minimiser les risques de défaillance. Prêts sans recours, en raison de leur plus grand risque, portent des taux d'intérêt plus élevés que les prêts avec recours.

Prêts avec recours et prêts sans recours

Si deux personnes cherchent à acheter de gros actifs, comme une maison, et l'un reçoit un prêt avec recours et l'autre un prêt sans recours, les actions que l'institution financière peut entreprendre contre chaque emprunteur sont différentes.

Dans les deux cas, les maisons peuvent être utilisées comme garantie, ce qui signifie qu'ils peuvent être saisis en cas de défaillance de l'un des emprunteurs. Pour récupérer les coûts en cas de défaillance des emprunteurs, les institutions financières peuvent tenter de vendre les maisons et utiliser le prix de vente pour rembourser la dette associée. Si les propriétés se vendent à un prix inférieur au montant dû, l'institution financière ne peut poursuivre que le débiteur avec le prêt avec recours. Le débiteur avec le prêt sans recours ne peut être poursuivi pour aucun paiement supplémentaire au-delà de la saisie du bien.