Les Stablecoins pourraient-ils renverser l'industrie de la cryptographie ?

Nous ne pouvons pas continuer à ignorer les problèmes de réserve de Tether.

On pourrait dire que Tether (USDT) est le sale secret de la crypto depuis plusieurs années. Comme les autres pièces stables, il évite la volatilité des crypto-monnaies ordinaires en rattachant sa valeur à une autre marchandise - dans ce cas, le dollar américain.

Les traders de crypto utilisent des pièces stables pour entrer et sortir de positions crypto sans avoir à retirer complètement leurs fonds des échanges crypto, ce qui peut être long et coûteux. Les Stablecoins sont également la pierre angulaire de l'industrie en plein essor de la finance décentralisée (DeFi). En bref, ils promettent les avantages des crypto-monnaies, tels que les transferts d'argent bon marché et rapides, sans la volatilité des prix.

Mais la vérité est que certaines pièces stables sont tout sauf stables, c'est pourquoi les régulateurs sont désireux de mettre plus de contrôles en place. C'est donc le bon moment pour considérer les risques qu'ils posent, à la fois pour les crypto-monnaies et pour l'économie en général.

Et si les gens voulaient retirer tout leur argent ?

La prémisse d'un stablecoin adossé à un fiat comme Tether est que chaque USDT frappé est soutenu par un dollar détenu en dehors des marchés de la cryptographie.

Il y a 68 milliards de dollars USDT en circulation - c'est 68 milliards de dollars que les commerçants ont donnés à Tether étant entendu que lorsqu'ils veulent l'échanger ou le convertir en dollars américains, ils pourront. Mais imaginons un instant que les rumeurs d'une nouvelle réglementation rendent les investisseurs nerveux et que de nombreuses personnes commencent à retirer leur USDT. Cela pourrait déclencher une course sur Tether.

Le problème? Seuls 2,9% des réserves de Tether sont détenus en espèces. Près de la moitié est détenue en papier commercial, qui est un type de dette à court terme. Et Tether n'a pas été transparent sur les types de papier commercial qu'il a émis.

Cela peut sembler alarmiste. Mais une enquête du bureau du procureur général de New York a déjà montré la nécessité de remettre en cause les pratiques de Tether. En février, Le procureur général de New York, Letitia James, a déclaré à la presse :"Les affirmations de Tether selon lesquelles sa monnaie virtuelle était entièrement adossée à des dollars américains à tout moment étaient un mensonge."

S'il y avait une course sur Tether et que beaucoup de gens voulaient retirer leurs fonds, il n'y a aucune garantie qu'ils le pourraient. Et il n'est pas exagéré de dire que l'effet d'entraînement pourrait renverser l'industrie de la cryptographie. Voici pourquoi:

• Les échanges de crypto-monnaie populaires pourraient s'effondrer
• Le fond pourrait tomber du marché DeFi
• La confiance des consommateurs dans les crypto-monnaies pourrait être détruite

Plus important encore, des milliards d'investisseurs crypto dans le monde pourraient perdre de l'argent. Et ça ne s'arrêterait pas là. En juillet, Fitch Ratings a mis en garde contre l'impact possible sur les marchés du crédit au sens large. L'agence de notation a déclaré en juillet que, "Un rachat massif et soudain de l'USDT pourrait affecter la stabilité des marchés du crédit à court terme."

Nous avons été ici avant

Les investisseurs en crypto-monnaie ne sont pas étrangers au risque. La plupart des articles sur le sujet contiennent des avertissements sur la volatilité et la défaillance potentielle des pièces. Mais le risque présenté par certaines pièces stables est plus difficile à voir - un manque de transparence sur les actifs signifie que nous ne savons pas toujours ce qui se passe dans les coulisses.

Mais juste parce que nous ne pouvons pas voir le danger, cela ne veut pas dire qu'il n'existe pas. Un regard sur l'histoire récente nous montre pourquoi le papier commercial est préoccupant. Avant 2008, les gens pensaient que les fonds du marché monétaire étaient des investissements sûrs. Il s'est avéré qu'ils n'étaient pas aussi sûrs que beaucoup l'avaient supposé.

Comme les pièces stables, les fonds du marché monétaire se sont engagés à maintenir une valeur par action de 1 $. Mais lorsque Lehman Brothers a déclaré faillite, il a fait chuter la valeur de l'action d'un fonds du marché monétaire bien connu en dessous de 1 $. Ce fonds avait une certaine exposition à la dette de Lehman Brothers. Lorsqu'il n'a pas pu maintenir sa valeur, encore plus d'investisseurs ont alors tenté de retirer leur argent, pousser la valeur encore plus bas.

Dans l'instabilité et la panique qui ont suivi, le gouvernement a dû intervenir pour arrêter une ruée sur plusieurs autres fonds du marché monétaire. Et, en 2016, la Securities and Exchange Commission a introduit de nouvelles règles pour protéger les investisseurs d'une récidive.

C'est l'une des raisons pour lesquelles les régulateurs souhaitent que les pièces stables suivent des réglementations plus strictes. La logique est que s'ils se comportent comme des fonds du marché monétaire, ils devraient être réglementés de la même manière.

Tether n'est pas le seul stablecoin

Tether est le plus gros stablecoin du marché, mais il existe un nombre croissant d'alternatives. Et certaines, tels que la pièce de monnaie USD (USDC), ont claironné haut et fort leurs lettres de créance de réserve. Coinbase, l'un des partenaires impliqués dans l'USDC dit, « Chaque USDC est adossé à un dollar ou à un actif de juste valeur équivalente, qui est détenu dans des comptes auprès d'institutions financières réglementées aux États-Unis. L'USDC détenait 9 % de ses fonds en papier commercial et 61 % en espèces et en fonds du marché monétaire public.

Il existe également plusieurs types de pièces stables qui ne sont pas adossées à des monnaies fiduciaires. Par example, Cardano (ADA) a récemment annoncé le lancement d'un stablecoin algorithmique appelé Djed. Cela maintient son prix avec un algorithme préprogrammé qui achète ou vend des actifs selon les besoins.

En dehors de la réglementation, la meilleure chose qui puisse arriver est que les investisseurs déplacent progressivement leurs fonds de Tether vers des alternatives plus transparentes. À l'heure actuelle, une course sur le plus grand stablecoin par capitalisation boursière pourrait causer des dommages importants à l'ensemble du marché. Mais à mesure que la taille et l'influence de Tether diminuent, le risque aussi – tant que les pièces stables qui le remplacent sont moins exposées aux actifs risqués comme le papier commercial.

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